全球油气资源并购市场呈现复苏态势

  [中国石化新闻网2021-09-07]
  数量
  2021年上半年达成交易115宗，为2019年以来最高值
  金额
  2021年上半年全球油气资源并购市场达成交易金额高达520亿美元，显著高于近5年同期均值
  主体
  国际大石油公司上半年参与资源并购活动较为活跃
  地区
  北美仍是2021年油气资源并购最活跃的地区，上半年共发生并购活动67宗
  今年下半年，多宗交易震动全球油气资产并购市场。8月初，澳大利亚桑托斯石油公司宣布以超过160亿美元的“天价”收购独立石油公司OilSearch，计划一举成为该国最大的油气生产商；8月中旬，澳大利亚石油公司伍德赛德宣布与全球矿业巨头必和必拓达成协议，计划以147亿美元的高价收购后者的油气业务，进一步巩固了其在澳大利亚石油巨头的地位。此外，据消息人士透露，沙特阿美正在评价以大约价值200亿至250亿美元的股份置换印度石油化工企业信实工业集团大约20%的股份。可见，现阶段全球油气资源并购市场已呈现明显复苏态势，通过对其进行密切关注和系统分析，对于提升我国石油企业海外上游油气经营能力具有较好的借鉴意义。
  今年年初以来，受全球范围内油气勘探开发投资增长缓慢、“OPEC+”增产协议艰难达成以及新冠疫情在部分国家持续反复等因素综合影响，伦敦Brent和纽约WTI两大国际原油现货价格在上半年分别大幅增长53%和55%，推动全球油气资源并购市场日趋活跃。在上半年并购交易中，交易金额超过10亿美元规模的有11宗，卡博特油气公司94亿美元整体并购Cimarex能源公司，以及先锋自然资源公司以64亿美元收购双点能源公司，是上半年已达成规模最大的两宗油气并购交易，加拿大ARC资源公司38亿美元并购Sevengeneration能源公司、美国知名天然气生产商EQT公司29亿美元收购Alta资源公司、美国西南油气公司26亿美元收购Indigo能源公司，以及泰国国家石油公司25亿美元收购bp阿曼Khazzan巨型气田股份，也都是上半年大规模的上游资产并购交易。
  从交易数量和金额看，根据伍德麦肯兹公司最新统计，2021年上半年，全球油气资源并购市场总体呈现明显“量价双升”态势。交易数量方面，上半年全球油气资源并购活跃程度大幅提升，达成交易数量共115宗，为2020年同期不足50宗交易数量的两倍，也成为2019年以来最高值，但仍低于近5年内154宗的平均水平。交易金额方面，上半年全球油气资源并购市场达成交易金额高达520亿美元，显著高于近5年同期446亿美元的平均水平，也接近10年同期540亿美元的均值。
  从交易评价油价看，根据伍德麦肯兹公司测算，上半年全球油气资源并购交易评价油价均值约50美元/桶，略高于2020年47美元/桶的平均水平，但显著低于上半年Brent油价均价。一方面，在经历了2020年相对低迷的大市场环境后，全球油气资源并购活动预期反弹，推动上半年并购交易评价油价均值略有走高；另一方面，尽管国际油价短期内大幅上涨，市场上也存在油气资源并购活动“回暖”预期，但新冠疫情以及全球性能源转型等各类因素，导致石油公司现阶段仍保持谨慎的上游资产投资态度，坚持聚焦油气资产的实际价值，客观上限制了并购交易评价油价大幅上涨。
  从交易区域和类型看，北美仍是2021年油气资源并购最活跃的地区。上半年共发生并购活动67宗，较2020年同期27宗增长近150%，其中，交易金额超过10亿美元规模的交易为9宗，均与页岩油气资产有关。实现并购交易金额近419亿美元，占全球市场交易总金额的80%，为2014年至今同期最高值。除北美地区外，全球其他地区上半年合计发生油气资源并购48宗，同样较2020年同期大幅增长；但交易金额仅105亿美元，显著高于2020年上半年的22亿美元，但较2019年同期的165亿美元仍有较大差距。欧洲是除北美地区外油气资源并购最活跃的市场，上半年实现交易14宗，合计金额36亿美元。而交易类型方面，上半年公司整体并购数量占交易总数量的25%左右，低于2020年下半年的39%，但大幅高于2016-2019年间12%的平均占比水平，反映出近两年来部分国际石油公司希望通过并购实现规模效应、提升经营效率的趋势。
  从交易主体看，各类石油公司2021年上半年交易规模整体增资，但表现仍存在较大差异。首先，国际大石油公司上半年参与资源并购活动较为活跃，通过14宗交易合计剥离资产71亿美元，仍然是市场上的净卖家。其中，壳牌公司通过出售加拿大、埃及、尼日利亚和菲律宾等上游资产，实现交易金额合计23亿美元；挪威国家石油公司通过出售美国巴肯非常规油气资产和加拿大阿萨巴斯卡油砂公司股份，实现资金回笼近11亿美元。其次，大中型国际石油公司在上半年油气资源市场上表现抢眼，合计实现并购交易金额近400亿美元。此外，国家石油公司在上半年油气资产并购交易市场依旧表现乏力，仅完成并购交易活动4宗，合计实现交易金额30亿美元。
  笔者认为，上半年全球油气资源并购市场呈现较为明显的复苏态势，其主要原因包括两个方面：一是上半年国际油价出现较大幅度上涨，在一定程度上推动了全球油气资源并购市场投资信心的恢复，也使得部分石油公司经营状况明显改善，具备了开展新的油气资产并购活动的能力。二是作为以资源为基础的行业，油气储量始终决定着石油公司的核心价值。而在低油价导致近期全球勘探投资增长持续放缓的较强预期下，通过并购活动获取优质上游资产仍是国际石油公司保障储量占有的重要途径，这也是全球油气资源并购市场自2020年下半年至今持续活跃的内在逻辑。
  而对我国石油企业而言，新一轮上游并购的窗口期为加强海外油气经营提供了新的机遇。首先，部分国际石油公司计划未来继续在全球范围内剥离资产，有较多资源条件相对优质的上游资产存在交易机会，为我国石油企业以较为合理的成本获取海外上游资产提供了条件。其次，近期相对较高的国际油价和较为活跃的全球油气资源并购市场，也为我国石油企业特别是三大国家石油公司探索“资本策略”，尝试以较为合理的价格剥离“非核心”海外油气资产提供机遇。此外，在全球能源转型的大背景下，壳牌、bp、道达尔和挪威国家石油公司等欧洲背景国际石油巨头，均不同程度通过油气资源并购市场对旗下上游资产组合进行了调整，聚焦了低碳资产、优化了财务报表、分散了投资风险，其调整时机、区域和路径都值得我国石油企业密切关注和借鉴。（作者侯明扬为中国石化石勘院天然气战略中心副主任）