油价高企，美国页岩油企仍“按兵不动”（图）
2021/8/30
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来源：[互联网]
由于收益不佳，许多投资者对页岩油公司失去信心，贷款机构降低了他们的信贷额度，资本市场对向大规模钻探活动提供资金也缺乏兴趣[中国石化报2021-08-27]
过去10年，只要油价大幅上涨，美国页岩油公司就会大肆开采。然而，时至今日，境况大不相同，虽然当前油价已突破每桶70美元，但美国页岩油公司仍“按兵不动”。这到底是为什么？多年来收益不佳，许多投资者对美国页岩油企失去了信心，贷款机构降低了页岩油公司的信贷额度，资本市场对为新的大规模钻探活动提供资金也没有多大兴趣。因此，美国页岩油公司被迫控制支出、量入为出。其结果是，虽然西方经济体的重新开放导致全球油气价格回升，但过去扮演石油世界摇摆生产者角色的页岩油公司，目前基本上原地踏步。
自由现金流用于偿还债务
受油价反弹的刺激，页岩油公司获得了比以往任何时候都多的现金。挪威能源咨询公司Rystad的数据显示，一季度，以石油开采为主的页岩油上市公司共产生创纪录的41亿美元的自由现金流，如果油价继续上涨，全年有望获得近150亿美元的自由现金流。
但西方石油公司和Ovintiv公司（此前的Encana公司）等大型石油生产商并没有像以往那样将这些资金重新投入勘探和开采业务，而是将重点放在减少债务上，同时保持美国页岩油产量平稳。先锋自然资源公司和德文能源公司等其他规模较大的页岩油公司也在存钱，在减少债务的基础上以股息的形式回报投资者。先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德表示，“我们正努力产生自由现金流，但还没有流向投资者。许多公司在向投资者返还现金前都把重点放在债务上，这时没有理由增加勘探开采支出”。
能源咨询公司伍德麦肯兹的数据显示，页岩油公司今年为止已背负1486亿美元的债务，他们筹集的大部分现金都将用于偿还债务。
石油钻井平台数量仍远低于疫情前水平
虽然油价已突破70美元/桶，而且曾达到6年来的最高水平，但许多石油钻井平台仍处于闲置状态。美国目前的石油日产量比疫情前减少约200万桶。油服公司贝克休斯的数据显示，截至7月23日当周，美国活跃的石油钻井平台数量增加了7座，达到387座，但仍远低于疫情前的683座。页岩油公司动用了已钻探但仍处于闲置状态的油井，帮助维持低成本的产量。
OnyxPoint全球管理公司合伙人沙伊亚·侯赛因扎德表示，如果页岩油公司不增加石油钻井平台数量，到年底美国石油产量可能下降。该公司估计，美国需要450座石油钻井平台才能维持目前的产量水平，需要575座石油钻井平台才能恢复到疫情前的产量水平。
廉价资本难以获得，迫使企业削减支出
对许多页岩油公司来说，获得新资本越来越难。侯赛因扎德表示，美国页岩油公司面临的问题是，再也无法获得廉价资本。化石燃料将需要产生不成比例的更高回报率，才能与其他经济领域争夺资本。
美国许多银行已削减能源贷款，德意志银行等欧洲银行已完全退出化石燃料融资业务。由公司的石油和天然气储量支撑的贷款（这是小型石油生产商的生命线）已萎缩，石油生产商不得不寻求更昂贵的融资。疫情期间，美国页岩油生产商拉雷多石油公司、森特尼尔资源开发公司和卡隆石油公司的循环信贷额度分别减少了24%、42%和36%。虽然能源价格上涨，但贷款机构今年没有增加借款额度。
卡隆石油公司表示，将把今年的资本支出削减至4.3亿美元，比2020年的预算减少12%。2019年该公司的资本支出为5.15亿美元。因此，该公司表示，2021年石油和天然气日产量将从2020年的逾10.1万桶油当量降至9万桶油当量，公司目前的重点是减少约30亿美元的债务。
刺激生产需要油价进一步上涨
虽然页岩油公司目前表现得很克制，但分析师预计，如果油价进一步攀升，他们可能增加支出和产量。在页岩油蓬勃发展的鼎盛时期，上市的石油生产商通常会将100%的现金流重新投资到钻探活动中。现在，他们将约一半的收入用于新井钻探，产量即使有增长，也只是略增。
德文能源公司首席执行官理查德·蒙克里夫表示，公司将把约45%的运营现金流进行再投资，而几个月前这一比例约为60%。调整投资比例的原则已吸引一些没有投资过能源行业的投资者到德文能源公司投资，他们被该公司的可变股息所吸引。蒙克里夫指出，“公司负责投资者关系的部门对其中一些投资者的名字并不熟悉，但他们管理相当多的资金”。
随着美国油价今年上涨逾50%，页岩油公司的股价也攀升了。普氏能源资讯数据显示，今年以来，美国25家最大的独立石油生产商的市值几乎翻了一番，达到约3600亿美元。相比之下，标普500指数今年上涨了18%。除了少数例外，能源类股票基本恢复到疫情前的水平。不过，根据Empirical研究合伙公司的数据，能源类股票目前的市净率（指每股股价与每股净资产的比率）仅为1928~2009年（当时页岩钻探尚未普及）平均水平的一半。对冲基金AngeloGordon&Co的能源主管迪特曼表示，“投资者已厌倦了油价的波动，他们现在就想要现金，无论是通过回购、定期还是特别股息得到，哪种方式都可以”。