疫情抑制市场需求国际油价复苏道阻且长

  [中国石油新闻中心2021-08-11]
  近期，受德尔塔变异毒株蔓延影响，全球市场波动加剧。其中，原油市场加速下行，上周，国际油价创下近5个月最大单周跌幅。截至8月6日收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌0．81美元，收于每桶68．28美元，跌幅为1．17％；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0．59美元，收于每桶70．70美元，跌幅为0．83％。业内人士分析认为，在需求端不确定性上升的背景下，近期原油价格仍会维持振荡走势。总体而言，目前国际油价上行有赖于需求端的快速恢复，但受疫情扰动，原油市场复苏道阻且长。
  疫情打击需求前景
  近期，全球疫情发酵速度超过市场预期，目前已经波及多个国家，不少地区重启了抗疫措施，包括口罩令和封锁令。根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间8月9日上午7时，全球累计确诊新冠肺炎病例203389937例，累计死亡病例4306374例。全球单日新增确诊病例470116例，新增死亡病例8104例。数据显示，伊朗、印度、印度尼西亚、英国、俄罗斯是新增确诊病例数最多的5个国家。疫情前景的不确定性，使全球经济面临增幅放缓的可能，美国二季度国内生产总值（GDP）不及预期。海通期货认为，市场过去对于疫情的控制和经济的恢复明显过于乐观，当前市场正处于预期修复过程中。
  值得注意的是，亚洲地区新增确诊病例快速上升，疫情发展也变得更为复杂。华泰期货研报显示，德尔塔病毒带来的新增感染人数持续增加，使得亚太市场需求的复苏依然相对缓慢。而欧美多数国家虽然疫情仍在持续，但已逐步放松限制措施，当前原油市场西强东弱的基本面格局仍在延续。美国原油库存持续下降，但亚洲原油消费大国印度的市场需求目前还未到乐观程度。据印度卫生部8月8日公布的最新数据，印度新冠肺炎确诊病例升至31934455例。在过去24小时内，印度新增确诊病例39070例；新增死亡病例491例，累计死亡病例达427862例。受疫情影响，虽然印度的汽油消费和柴油消费在6月份都经历了较大幅度的反弹，但是印度的原油加工量和进口量仍在不断下滑，目前印度的原油加工量已经下滑至2020年疫情附近的同期水平，原油的进口量也在不断降低。
  不过，也有分析人士认为，原油市场只是暂时震荡，未来仍有上涨空间。国泰君安期货认为，整体来看，由于第四轮疫情刚刚扩散，全球新增确诊人数还在增加，油价短线或仍是震荡市。长期来看，疫情彻底失控概率较低，意味着原油需求的恢复只是节奏后置，三季度仍有可能再返上升轨道。
  供给节奏正在加快
  石油输出国组织（OPEC）的生产节奏一直是影响全球原油供给的主要因素。在上月的第19次OPEC及其产油盟国举行的产量协商会议上，沙特与阿联酋就石油增产政策达成妥协，沙特同意将阿联酋的减产基准调高，以换取阿联酋同意将整体减产协议从2022年4月延长至该年年底，这给油价带来压力。就目前OPEC官方发布的声明来看，从2021年8月开始，该组织将每月增产40万桶/天，一直到2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。2021年12月再度评估市场情况。另外，将目标基准线上调163万桶/天，从2022年5月开始执行。
  事实上，OPEC供给节奏已经开始加速。OPEC发布的石油月报显示，7月，该组织产量为2672万桶/日，比6月修正后的产量增加61万桶/日。除今年2月外，OPEC产量自2020年6月以来每月都有所增加。随着需求和经济复苏，OPEC及其盟友组成的OPEC＋联盟一直在降低减产力度，整体来看，OPEC＋联盟产量增加的节奏在加快。对此，天风证券分析认为，根据OPEC会议调整后的平衡表，2021年国际油市会出现明显的供过于求，幅度在300万桶/天至400万桶/天。因此，市场面对两种可能：一是OPEC在12月开会的时候重新审视市场情况，修改增产计划；二是OPEC完全执行7月会议给出的增产计划，这会对油价造成较大压力。不过，伊朗核协议短期内难以重启，这缓解了伊朗原油大量流入市场给供应端带来压力的担忧。伊核谈判可能要等到8月份伊朗新总统上任之后才会恢复，这意味着尽早重启6年前达成的协议并开放伊朗石油出口的可能性微乎其微。
  此外，从当前的数据看，全球的炼厂检修规模降到了历史最低值，这也意味着全球的炼厂都在加紧生产，因此，当前的需求端仅仅是预期差，而并非事实差。在未来一个月内，全球的炼厂仍将会以较高的开工率进行生产。美国油服公司贝克休斯公布的数据显示，截至8月6日当周，石油钻井总数增加两座至387座，这是自2020年4月以来的最高水平。中金公司研究部认为，最快今年第四季度，北美页岩油产量就可恢复至疫情发生前水平。中长期看，页岩油企业债务对资本开支以及产量恢复的约束已在边际减弱，页岩油新增钻井对产量的拖累可能不会持续，而且新增钻井对产量提升的边际影响可能上升。据美国能源信息署（EIA）预测，8月美国页岩油的主产区产量为7907千桶/天，高于去年5月的6774千桶/天。美国炼油商增加产量或将导致供过于求，进一步给油价施加压力。