穆尔班原油期货上市对国际原油交易影响几何（图）

  [中国石油新闻中心2021-04-06]
  穆尔班原油期货自计划之初便引起业界广泛关注，特别是在全球四大原油期货已“珠玉在前”的情况下，合约何时推出、会带来哪些影响成为原油期货届的热门话题。上市后的穆尔班原油期货，在全球能源交易体系中占有怎样的地位？将带来哪些影响？中东原油交易方式是否会就此改变？本文试图解析。
  布伦特原油期货合约（Brent），1988年6月上市，在伦敦洲际交易所交易。交易品种为轻质低硫原油，基准品质API度为38，硫含量0.2%。无实物交割，现金结算，交割欧洲北海5种原油，无交割地点。目前全球65%~70%的国际原油现货价格都由布伦特原油决定。
  穆尔班原油期货合约（MurbanCrude），2021年3月29日上市，在ICE阿布扎比期货交易所交易，该交易所为美国洲际交易所参股合资企业。交易品种为轻质含硫原油，API度为41，硫含量0.7%。可实物交割，交割穆尔班原油单一品种，交割地点为波斯湾外的富查伊拉港。该期货可能会改变未来中东原油的定价和交易方式，影响全球1/5原油的价格基。
  阿曼原油期货合约（OQD），2007年6月1日上市，在迪拜商品交易所交易，该交易所为芝加哥商品交易所参股合资企业。交易品种为中质含硫原油，基准品质API度为31，硫含量1.5%。可实物交割，且实物交割占比高。交割阿曼原油单一品种，交割地点为波斯湾外阿曼费赫勒港。该期货是中东产油国将定价权与金融市场结合的先锋产品，全球最大的实物交割原油期货合约。
  上海原油期货合约（INESC），2018年3月26日上市，在上海期货交易所旗下的上海国际能源交易中心交易。交易品种为中质含硫原油，基准品质API度为32，硫含量1.5%。可实物交割，交割1种中国本土原油和6种中东原油，交割地点为中国沿海从大连到湛江的六大港口。上海原油期货的日成交量仅次于WTI和布伦特，跻身全球原油期货交易量前三。
  西得克萨斯轻质原油期货合约（WTI），1986年上市，在美国芝加哥商品交易所旗下的纽约商品交易所交易。交易品种为轻质低硫原油，API度在37~42之间，硫含量不高于0.2%。可实物交割，交割6种美国本土原油和6种进口原油，交割地点为美国俄克拉荷马州的库欣地区。以WTI为基准油的原油期货交易是全球商品期货品种中成交量的龙头。
  中东地区新兴轻质原油期货
  3月29日，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）与洲际交易所（ICE）宣布，阿拉伯联合酋长国旗舰原油的穆尔班原油作为期货合约在新的ICE阿布扎比期货交易所（IFAD）挂牌交易。从6月起，ADNOC多个品级的原油的出售都将不受目的地限制。此外，中国石油、bp、道达尔等9家全球最大的能源公司和交易商也将加入到这个新的原油等级期货合约的交易中。
  新的体系意味着交易中的更多诚意。“我们将极力满足对优质穆尔班原油日益增长的需求，尤其是来自亚洲市场的需求。未来，客户和市场参与者能够更好地定价、管理和交易他们购买的穆尔班原油。”ADNOC董事总经理兼集团首席执行官贾贝尔博士近日表示。
  穆尔班原油是在现货市场上公开交易的数量最多的中东油种之一，这是成为基准价格的重要前提。从1960年起，穆尔班原油就开始开采并出口到世界各地。目前，穆尔班原油产能约200万桶/日，超过ADNOC总产能的一半。2020年，其产量稳定在150万桶/日，可供出口量为100万桶/日左右，主要面向亚洲地区出售，日本、泰国、中国、印度是四大主要买家。
  作为阿联酋经济持续发展的基石，穆尔班原油发挥了关键作用。穆尔班原油期货的买卖，加上对所购石油转售限制的解除，将使其成为一种自由交易的全球大宗商品，进一步提升其知名度。
  一直以来，中东产油国根据其他地区的基准为其原油定价，直接把原油卖给炼油商或持有油田股份的国际公司。其他客户无法转售石油，从能源市场存在的套利机会中获利。现在，阿布扎比取消这些限制，向金融和现货交易员开放其石油市场。在交易所出售后，穆尔班原油将通过管道输送到富查伊拉，在那里与全球市场相连。
  穆尔班原油对标布伦特或WTI，打造自由交易原油，让客户获得更好的价格透明度，增强对冲和风险管理灵活性，还能增加客户获取穆尔班原油的渠道。从普氏的定义来看，穆尔班原油与WTI、布伦特这些轻质低硫油种更接近，与阿曼等中东中质含硫原油有很大区别，能够弥补中东地区轻质油种的期货合约空缺，穆尔班原油期货对阿联酋和中东来说，有着重要的里程碑意义。
  穆尔班原油期货为何广受关注
  根据ADNOC的产能扩张计划，穆尔班原油产能将在2030年达到250万桶/日。此外，为了推行穆尔班原油期货，ADNOC此前取消所有出口原油目的港限制，同时宣布所有出口原油均采用穆尔班原油期货作为计价基准。
  为了助其一臂之力，ADNOC正斥资约9亿美元在富查伊拉山脉下的洞穴中建造4000万桶储油空间。该公司营销和贸易主管KhaledSalmeen表示：“ADNOC已经在港口拥有的储油空间，可以确保有足够的穆尔班原油，以应对未来任何供应中断。”
  在一些期货市场分析师看来，穆尔班原油期货有可能会改变中东原油的交易方式。新加坡石油咨询公司VandanaInsights创始人万达纳·哈里表示：“我认为穆尔班原油期货大概率会成为中东原油定价的关键基准，如果相当大一部分中东原油在现货市场自由交易，可能会促使中东其他产油国效仿阿布扎比的做法。”
  贾贝尔表示，穆尔班原油从1963年首次出口，历史悠久，其期货上市是理所应当的。3月末，他在阿联酋《国家报》上写道：“价格透明将使我们的客户更好地对冲和管理他们的市场风险。”
  万达纳·哈里认为，穆尔班原油交易和产能的提升可能会加剧欧佩克内部的紧张局势。海湾国家在卡特尔联盟中占主导地位，它们往往珍视团结。去年由于疫情的大面积蔓延，他们还进行了前所未有的减产，以支撑原油价格。
  对此，阿联酋表示，穆尔班原油期货不会影响欧佩克或其稳定油价的能力。ADNOC集团交易主管PhilippeKhoury在阿布扎比举行的一次能源会议上说：“我们希望让整个行业都可以用穆尔班代替布伦特原油期货。”他补充说：“不过在此之前，需要时间让业内信任穆尔班原油可以作为基准原油。”
  ADNOC穆尔班原油的日产量约为200万桶，并承诺在未来一年向交易所提供100万桶，与布伦特和WTI原油等当今主要原油基准的供应量相当，甚至更高。维托集团（VitolGroup）董事克里斯·贝克（ChrisBake）强调：“流动性对石油供应平衡至关重要”。
  无论如何，中东地区向自由市场体系迈进了一步。ADNOC将旗舰原油产品穆尔班原油的实物交割期货合约挂牌上市，成为继十多年前阿曼采取类似举措后，第二家这样做的中东产油国。上述举措意味着，市场力量不仅将决定一种关键等级的中东原油的价格，还将决定中东地区第三大产油国的原油流向何处。ADNOC此举对亚洲和中东地区的原油生产商和消费者具有重大意义。
  穆尔班原油成长的优势与机遇
  原油期货的成功需要漫长的过程，众多因素将影响中东原油期货的博弈。创建一个新的基准并非易事，尤其是当石油交易商认为市场已经很好地匹配了供需关系的时候。全球范围内，各个区域都只有一种原油期货能占据主导地位，穆尔班原油也将面临来自同地区其他基准原油的竞争。
  上海石油天然气交易中心油品事业部总监张龙星介绍，穆尔班原油期货有多个方面的明显优势。第一，品质贴近WTI和布伦特甜油特性，轻质组分高，与美国出口到亚太地区的轻质甜油是竞争关系，与中东原油对标性不高；第二，阿布扎比拥有阿联酋95%以上的原油储量，财力雄厚；第三，富查伊拉港是阿联酋重金打造的仓储物流基地，配套的哈布善—富查伊拉管道项目能保证阿联酋约70％的原油无须经过霍尔木兹海峡，而直接通过富查伊拉港，经阿曼湾向外输出；第四，富查伊拉港拥有中东最大最集中的石油仓储园区。此外，穆尔班原油期货的上市还将有助于全球投资者增加新的投资选项优化资产配置，更加凸显资产配置的全球化，分散投资风险，提高投资期望值。
  从外部环境上看，穆尔班原油期货上市也有一些机遇。
  首先，无论是亚太地区国家，还是中东产油国，都在彼此之间占有重要地位。亚太地区原油市场是新世纪以来原油需求增长最快但原油资源最为匮乏的市场。《2050年世界与中国能源展望》预测，亚太将成为世界唯一原油净进口地区，到2050年将承接世界95%以上的原油净进口量。
  穆尔班原油上市之后，将有助于增加中东产油国原油出口定价的透明度，改变中东地区产油国官价定价机制，使面向亚太地区原油出口的价格更加市场化、透明化，也将有助于增加亚太原油市场的流动性，亚太地区市场的参与者更易于进行价格风险管理。
  其次，中东原油期货成长也有消费市场支持。中国作为中东原油最大进口国也有着现实与战略需求。2020年中国原油进口的主要来源地依然是中东地区，累计进口量2.5349亿吨，占比份额高达46.7%。利用好中国这一全球原油最大进口地及第二大消费地优势发展多层次价格体系并进行金融创新是当务之急。
  中东原油期货面临有限的流动性困扰、投资者信心建立及缺乏消费地支持的巨大挑战，同时上海原油期货也面临实物交割烦琐缺乏现货支撑的挑战，两者具有很强的互补性，如中东原油期货发展能与中国人民币国际化进程相向而行，穆尔班原油期货及阿曼原油期货可考虑和上海原油期货及上海石油天然气交易中心这些中国现货平台进行合作，实现中东这一原油最大产地，与中国这一原油最大进口地及第二大消费地的结合，建设完善发达的原油衍生品市场，有望走出一条新的全球原油价格基准未来之路。
  穆尔班原油期货上市进程
  ●2019年11月11日
  阿布扎比国家石油公司（ADNOC）宣布，已与全球9家最大的能源交易商以及洲际交易所（ICE）合作，开发了首批穆尔班原油期货合约，将于2020年上半年推出ICE阿布扎比期货和ICE穆尔班期货。
  ●2020年4月
  媒体报道，受油价暴跌和新冠肺炎疫情蔓延的双重影响，阿布扎比原计划于2020年上半年推出的穆尔班原油（Murban）期货合约可能将被推迟至下半年。
  ●2020年10月12日
  洲际交易所表示，计划在2021年第一季度晚些时候推出新交易所ICE阿布扎比期货交易所（ICEFuturesAbuDhabi，简称IFAD），并交易穆尔班原油期货合约。
  ●2020年11月9日
  洲际交易所表示，在阿布扎比交易所因冠状病毒疫情大流行在2020年上半年推迟了启动时间以后，计划在2021年3月29日在ICE阿布扎比交易所推出穆尔班原油期货交易。
  ●2020年12月1日
  上海期货交易所旗下的上海国际能源交易中心发布公告，自2021年6月1日起增加穆尔班原油为原油期货可交割油种，装船港设定为富查伊拉港或者杰贝尔丹那港。
  ●2021年3月29日
  阿布扎比国家石油公司与洲际交易所合作，将其旗舰原油产品穆尔班原油的实物交割期货合约挂牌上市，阿布扎比穆尔班原油期货合约在这天以63.43美元/桶的价格开盘。（李小松整理）