未雨绸缪：苯乙烯产能过剩即将到来——国内苯乙烯市场及未来影响分析（图）
2023/9/12
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来源：[互联网]
[《中国石化》2023-09-11]今年，国内苯乙烯产能继续迎来大爆发，如果计划内装置都按期投产，总产能将达到2167万吨，增长430万吨
2023至2025年，国内苯乙烯产业链还有一大批新装置投产，势必对苯乙烯供需产生巨大影响，市场将经历再平衡的过程
今年上半年，苯乙烯平均赢利水平在34.75元/吨。预计未来几年，苯乙烯将长期处于盈亏平衡甚至亏损状态
我国苯乙烯出口增多是大势所趋，但未来出口量的增长远不及我国苯乙烯产能的增长。对于国内生产企业来讲，增加出口资质，拓宽海外市场，是未来市场的生存之道
梁羽 叶强
苯乙烯金融属性强，炒作题材丰富，素有“魔鬼品种”之称，价格波动剧烈。作为与民生密不可分的重要化工原料及化工行业重要的大宗商品，为我国的制造业、服务业作出了相当大的贡献，其定价权关乎民生、就业及国家能源安全。本文从苯乙烯国内供需情况、影响苯乙烯价格走势新的变化因素、苯乙烯未来市场特点等角度出发，对国内苯乙烯市场及未来影响进行全面分析。
国内苯乙烯供需情况分析
我国苯乙烯行业处于成熟期，市场化程度高，没有行业进入壁垒。行业集中度不高，产能分布以中国石化、中国石油、民营企业、合资企业等为主。苯乙烯期货于2019年9月26日在大连商品交易所正式上市交易。
苯乙烯上承原油、煤炭，下接橡胶、塑料，上游基础原料是乙苯，纯苯和乙烯。近年来我国苯乙烯产能、产量增长较快，2022年国内苯乙烯总产能1737万吨，较上年增长309万吨。今年，国内苯乙烯产能继续迎来大爆发，如果计划内装置都按期投产，总产能将达到2167万吨，增长430万吨。
2020至2022年，我国苯乙烯产量分别为1007万吨、1203万吨、1388万吨；进口量分别为283万吨、169万吨、114万吨；出口量分别为2.7万吨、23.5万吨、56.3万吨。2022年之前，我国始终是苯乙烯净进口国，2022年国内苯乙烯自给率高达96%。预计在2024年或2025年进口与出口量达成平衡点，未来我国将会成为净出口国。
2022年我国苯乙烯下游需求行业中，占前三位的是PS、EPS和ABS，消费占比分别为24.6%、24.3%、21%。但PS和EPS长期产能利用率不足，近几年新增产能有限。ABS由于产能分布集中，前期行业利润可观，需求稳步增长，2022年，国内ABS产能557万吨。2023至2025年国内ABS拟新增产能约516万吨/年达到产能936万吨/年。未来产能有一个快速增长期，预计未来苯乙烯下游消费中ABS的消费占比逐步上升。若计划内的下游投产能够顺利达成，预计2024年或2025年ABS有可能赶超EPS成为苯乙烯的第一大下游产品。
国内EPS在行业处于供过于求的状态，且区域性销售特征明显。近几年，新冠肺炎疫情、国家对房地产市场的调控、家电市场政策红利的退出，以及复杂的宏观进出口环境等因素，均对EPS市场的需求形成影响。2022年，国内EPS产能724万吨。2023至2025年国内EPS拟新增产能约173万吨/年达到产能898万吨/年。推动EPS新产能继续上马的原因是原料苯乙烯资源丰富，各种品质的货物都有需求，相对较低的行业准入门槛，也为新增产能提供了便捷之路。但在下游需求增速难以匹配的背景下，国内EPS行业“内卷”或将持续升级。
2022年国内PS总产能724万吨。2023至2025年国内PS拟新增产能约241万吨/年达到产能965万吨/年，鉴于PS效益不佳，预计很多新增产能难以及时投产，下游消费低迷导致供应过剩压力进一步增大。
2022年我国苯乙烯仍供不应求，净进口58万吨。今年上半年，净进口40万吨。随着几大新装置的投产，国内货源流向发生些许改变。首先是华南地区，随着中海壳牌二期、中化泉州、广东石化等装置投产，华南地区由供不应求转变为供过于求，进口和区外流入逐步减少。华东地区目前仍有供应缺口，由进口、东北、华南、华北货源补充。华北地区是净流出区域，以前与华东地区有套利空间时，会有江苏货源流入，后来随着河北、山东地区新装置投产，大量货源流入华东地区。华中、西北地区供不应求，由华东、山东地区货源补充。东北地区资源整体充裕，主要流向华东地区。
从全球苯乙烯贸易流向来看，原来是美国、中东地区、欧洲、东南亚的苯乙烯流向东北亚、印度和南美。2022年贸易流向发生了一些变化，主要的产品输出地为中东、北美及东南亚，主要的流入区为东北亚、印度、欧洲和南美地区。中东地区苯乙烯是全球最大的产品输出地，主要出口方向包括欧洲、东北亚及印度。北美是全球第二大产品输出地，美国大部分货源出口至墨西哥及南美地区，其余发往亚洲及欧洲。东南亚的新加坡、印尼、马来西亚等国家也有一定的产品输出，主要发往东北亚及南亚、印度等。东北亚是全球最大的苯乙烯进口区，中国、韩国为主要进口国。但是近两年随着我国持续高速扩能，进口依存度持续下降，加之国际区域间价差出现阶段性巨大变动，我国出口增量明显，反向套利至韩国、中国台湾，远洋则至欧洲、土耳其等地。南亚、印度市场苯乙烯需求量大，但因缺乏乙烯资源而苯乙烯装置少，目前是重要的产品进口国。
未来，我国北方地区的新增资源将辐射韩国，直面美国资源的竞争；华东地区的新增资源将辐射港台地区、韩国，直面中东资源的竞争；华南地区的新增资源将辐射东南亚、南亚、印度地区，直面中东及东南亚资源的竞争。我国苯乙烯将经历先与韩国、日本等进口货竞争国内市场，然后再开始在中国大陆以外的市场与其他货源进行竞争，全球市场将进行一次再分配。
影响苯乙烯价格走势新的变化因素
2022年我国苯乙烯产业链扩张速度加快，叠加新冠肺炎疫情、地缘政治冲突引发的供应链重构、能源价格暴涨、全球经济衰退等“内忧外患”的大环境，竞争愈加激烈。
纯苯价格波动是苯乙烯价格走势的关键。作为苯乙烯的主要原料，国内纯苯至今还处于供不应求的状态，对下游市场话语权越来越大，2022年苯乙烯与纯苯的价格相关系数达到0.93。2021年6月之前，苯乙烯与纯苯二者价差多维持在2000-2500元/吨，近两年则收窄至1000-1500元/吨，甚至短时不足500元/吨，导致大部分非一体化装置停工，一体化装置开工积极性降低。从趋势看，一体化装置相比非一体化装置的优势越来越明显，非一体化装置的开工将受苯乙烯与纯苯价格差的变化而变化，成为行业开工率变动的重要影响因素。
2022年上半年，原油及纯苯价格大幅走高，在成本大幅上涨的推动下提振了苯乙烯价格随之走高，但下半年，受美欧高通胀、强力加息及国内新冠疫情多地暴发影响，国际原油价格持续下降，苯乙烯价格也随之走低。苯乙烯与原油价格相关系数由2021年的0.44提升到2022年的0.85，原油与苯乙烯价格联动性增强。
2022年上半年随国际原油价格一路飙升，华东苯乙烯现货拉涨至11400-11420元/吨，达到2018年以来高点，主力期货价格也涨至11515元/吨，为2019年9月26日在大商所上市以来最高。而苯乙烯下游ABS经过2020年下半年及2021年的报复性消费后，2022年需求被透支，加之经济环境表现欠佳，下游需求明显弱于往年，ABS告别高盈利时代，甚至出现了罕见的亏损局面，到2022年底ABS效益基本处于盈亏平衡点。
EPS和PS主要跟家电需求、市场销售淡旺季有关，2022年在高企的苯乙烯价格下，使得EPS、PS效益整体下滑，行业处于亏损状态，部分新增产能投产后，不久就因装置亏损而降负荷甚至停产。今年上半年情况略有好转，EPS平均效益175元/吨，PS平均效益191元/吨。而随着纯苯资源愈发紧张，苯乙烯价格被推高上涨，而下游需求始终不佳，三大下游产品效益极易形成亏损的局面，特别是ABS和PS产品受此影响较大，而苯乙烯三大下游产品工厂都比较集中，为保住市场份额，下游工厂宁可亏损甚至超卖货物，也不愿大幅降低开工率，故下游企业经营压力将越来越大。
近两年华东苯乙烯港口库存处于低位，2021年基本在15万吨以下，2022年很多时间更是在10万吨以下，比以前动辄30万吨以上的库存水平有很大差距。主要原因一是国外装置因高成本减产、停产，导致进口量大幅减少；二是出口量大幅增加，缓解了国内供应压力；三是国内苯乙烯装置受效益亏损影响，维持偏低开工运行。
苯乙烯未来市场特点及影响分析
近两年苯乙烯企业生产利润持续被压缩，行业亏损已成为常态化现象。2022年除三季度行业有一定盈利外，其余时间基本上处于亏损局面，亏损在400-800元/吨之间。2022年，苯乙烯平均盈利水平在-379元/吨，今年上半年，苯乙烯平均赢利水平在34.75元/吨。预计未来几年，苯乙烯将长期处于盈亏平衡，甚至亏损状态。
2023至2025年，国内苯乙烯产业链还有一大批新装置投产，势必对苯乙烯供需产生巨大影响，市场将经历再平衡的过程，预计呈现以下特点：一是国内苯乙烯装置开工率逐年下降，加工利润被压缩甚至消失；二是鉴于纯苯资源的紧张，纯苯价格可能将维持高位，苯乙烯非一体化装置有长期亏损、停工的可能；三是进口量逐年下降，但是因美金合约具备L/C90（信用证的见票后90天后付款）付款优势，而且内外盘套利窗口会阶段性开启，苯乙烯进口货源在国内市场仍占有一席之地；四是出口量大幅增加，我国苯乙烯出口增多是大势所趋，但未来出口量的增长远不及我国苯乙烯产能的增长，出口贸易伙伴从韩国、印度、东南亚将扩展到土耳其、巴西、比利时、南美等远洋地区。对于国内的生产企业来讲，增加出口资质，拓宽海外市场，也是未来在市场生存的一条道路。
经过分析，影响苯乙烯市场的瓶颈主要体现为以下几点：
物流能力与业务量不匹配。水运是苯乙烯业务的主要运输形式之一，而国家对危化品船只的投入有着严格的规定，要淘汰旧产能才能释放新产能。从近3年的苯乙烯业务运行情况来看，船资源的调配捉襟见肘，经常出现“业务等船”的情况，对产品出厂和履行合约带来影响。
储罐是另一个重要的物流设施。苯乙烯贸易经常通过储罐来进行业务中转和库存运作。国内整体储罐资源不足，一旦进口船只集中到港，经常造成储罐库存高企，船只卸货困难，产生高额滞期费。
缺乏向下一体化的能力。国内深度涉足苯乙烯下游领域的企业不多，在产业链竞争能力上，缺失了向下一体化的能力。主要下游ABS、EPS、PS工厂多为外资和台资企业，民营企业这几年有所发展，国企下游新增产能极少。国内下游企业的建成速度与规模远不如苯乙烯增加的产能，未来会有潜在经营风险。
期货操作能力不足。苯乙烯期货自2019年上市以来，已经逐渐成为业内常用的金融工具。部分拥有交割厂库的卖方，经常通过期货卖出然后进行交割，改变了传统的交易方式；很多资管公司利用期货工具，以加工利润和基差等为交易标的，开展期现交易。这些创新的交易模式已经改变了苯乙烯业务传统的交易逻辑，给苯乙烯行业带来了实质性的影响，以传统的供需逻辑来研究市场，就会影响我们市场研究的准确性。
（作者分别为中国石化化工销售华东分公司主管、中国石化化工销售有限责任公司首席专家）