五大国际石油公司发展转型将呈现五大趋势(图)

[中国石油新闻中心 2026-06-12]

徐东付迪中国石油规划总院

6月8日15时55分，受到中东局势再度升级的影响，国际油价上涨，其中WTI原油期货价格和布伦特原油期货价格较前一个交易日涨幅分别高达4.54%和4.89%，达94.65美元/桶和97.64美元/桶。今年2月底以来，中东地区地缘政治局势紧张，致使市场避险情绪快速推高原油风险溢价，短期内油价波动显著加剧，国际油价高位震荡。国内外行业专家一度认为，这将是快速战争模式下的短期脉冲，一致认为本轮油价上涨主要由地缘政治因素等驱动，缺乏持续基本面支撑，一旦地缘风险缓和，油价大概率会回吐部分涨幅，回归供需基本面定价。但是时至今日，停战和霍尔木兹海峡正常通航依然看不到曙光。目前，更多的专家认为，在国际原油市场供应存在结构性偏紧的背景下，即便地缘政治风险逐步释放，国际油价短期内也难以回到美以伊战事爆发前的水平。基于上述基本认识和判断，五大国际石油公司（埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源、bp）后续的发展转型预计将会呈现以下5个趋势。

趋势一投资聚焦化，逆周期、跨周期增储上产将成为常态

今年年初国际油气行业普遍认为，今年国际油价将持续走低，油气行业或将进入新一轮中低油价周期。但是五大国际石油公司对中长期油气需求的乐观预期并未改变，反而更加坚定了油气需求将保持较长时间增长趋势的判断。

未来几年，五大国际石油公司预计将以“油气业务归核化”“增强油气业务”为战略发展关键词，加速补充各自的石油和天然气成熟资产。在油气勘探开发领域，将会继续深耕成熟盆地、紧跟热点盆地、抢占前沿盆地，重点押注以圭亚那、巴西和特立尼达形成区域连通的深水走廊为代表的南大西洋与加勒比深水带、西非新兴深水盆地、东地中海天然气勘探地区3个重点区域，加速推进建设进度快、开发效率高的油气上游项目，追求石油产量稳中有升和天然气产量快速增长，将优质资产迅速转化为油气产量与收益。

趋势二资产归核化，聚焦低风险和本土业务

考虑到全球地缘政治冲突事件频发，大国博弈进一步加剧，五大国际石油公司为了降低供应链和产品碳足迹的潜在风险，将会进一步实施资产归核化。

在区域集中度上，五大国际石油公司预计将普遍收缩本土资产，分别将油气资产聚焦在北美页岩油气盆地、墨西哥湾和北海油气区域；壳牌、雪佛龙的上游资产所在国由2015年的30个缩减至2024年的21个，埃克森美孚、道达尔能源和bp仅剩10个左右。

在资产类型上，壳牌深水和一体化天然气板块贡献显著提升，权益产量中深水与液化天然气（LNG）占比分别从2015年的17%和20%提升至2024年的31%和30%；油砂资产比重显著下降，权益产量中油砂占比从2015年的6%下降至2024年的1%。

五大国际石油公司的油气产业将向本土核心产区、深水及液化天然气LNG等聚焦。北美两家国际石油公司则以“回归北美”“强化非常规”为核心，迅速提升以美国二叠纪盆地为主的页岩油气资产占比。目前这两家公司的商业剩余可采储量中本土资产的占比均已超过50%。

趋势三经营差异化，既有策略出现松动

过去几年，五大国际石油公司的核心经营逻辑基本按照优先股东回报、降低债务比例、追加业务投资的顺序。遭遇2025年盈利大幅下滑后，五大国际石油公司的经营策略出现了分化。

具体表现在，一方面，bp宣布暂停股票回购，撤回向股东返还30%—40%运营现金流的承诺，超额现金流优先用于修复和强化资产负债表；道达尔能源也宣布了缩减股票回购的计划。另一方面，埃克森美孚、壳牌和雪佛龙则顶住经营压力，继续保持了股息增加4%的分配计划和股票回购的承诺。预计随着盈利状况的不同，未来五大国际石油公司经营策略出现分化是大概率事件。

趋势四低碳业务理性化，资金优先投向短周期、高现金流项目

2015年以来，油气行业低碳投资总额持续攀升，2019年首次突破100亿美元，2021年首次突破300亿美元，虽然此后低碳业务投资占总支出的比例有所下降，但年度投资规模始终保持在300亿美元以上。

五大国际石油公司的低碳业务总投资规模，基本与油气行业总体走势保持一致。其中，欧洲国际石油公司展现出较强的投资意愿和投资力度，投资规模大，同比增速较快；北美国际石油公司则采取了更为保守谨慎的投资策略。随着油气业务归核化和低碳投资经济性没有取得预期效果，前期能源转型较为激进的欧洲国际石油公司开始重新审视自身的低碳业务投资战略，并着手进行调整，不仅回调了部分碳减排目标，而且放松先前严苛的约束条件，以放缓低碳业务的发展速度；同时开始重新重视油气业务，缩小低碳业务的投资规模。

预计未来国际石油公司将更倾向于采用稳妥的低碳业务投资策略，投资活动将更加理性，项目选择也将更加谨慎，力求把有限的资金优先投向短周期、高现金流的项目，打造各自低碳特色业务。欧洲国际石油公司基于前期存量资产积累，将继续在可再生能源发电和生物燃料、CCUS（碳捕集利用与封存）、氢能等业务之间寻求平衡；北美国际石油公司则会继续按照相关多元化的战略，优先发展生物燃料、CCUS、氢能以及关键矿产资源等与油气业务强相关并可以有效利用油气生产基础设施的特色低碳业务。

趋势五成本结构优化，多项降本举措协同推进

未来几年，预计全球油气供需格局将趋于宽松，国际油价将面临较大下行压力。基于这个基本判断，五大国际石油公司大概率会重启新一轮成本结构优化措施。虽然大规模裁员、削减投资、暂停分红、推迟项目等应急性措施可以有效应对市场冲击，在短期内快速止损，但是也会带来储产量下滑、股东回报降低、员工忠诚度下降等影响企业可持续发展的问题。

在新一轮成本结构优化的进程中，五大国际石油公司除了采取上述常规的降本措施外，也会按照“降本周期长效化、降本机制系统化和降本手段智能化”的思路，实施包括优化资产结构、油气合资合作、全流程和全生命周期成本管控等一系列成本结构优化的创新举措。