中东炼油业繁荣催生新定价机制

[中国石化报 2025-12-11]

20世纪50年代起，中东确立了全球最主要产油区的地位，原油产量占全球总量的1/3。1973年~1974年和1978年~1980年的两次石油危机推动中东石油产量增长，也开启了石油市场控制权从跨国石油公司向欧佩克成员国国家石油公司转移的进程。但当时该地区仍以出口原油为主，炼油产能有限。

近年来，这一局面已发生改变。为了从化石燃料中获取更多价值，海合会（GCC）成员国持续扩大炼油产能。2017年以来，海湾地区炼油产能提升1/3，达到1050万桶/日。这一增长推动该地区汽油产量从170万桶/日增至近240万桶/日，汽油出口量也增至65.4万桶/日。

然而，炼油产能大幅提升也带来了定价难题。历史上，海湾地区以新加坡市场价格为基础，叠加运费调整后确定汽油定价，这在新加坡仍是中东汽油最大买家时是有合理性的。但如今，新加坡仅购买该地区7%的汽油出口量，巴基斯坦、美国、澳大利亚、红海地区和非洲东海岸已成为海湾地区石油产品主要采购方。

这一变化迫使海湾国家开始采用新型定价机制，即MEBOB，与欧洲的EBOB、美国的RBOB形成对应体系。EBOB即阿格斯关键价格指数，是西北欧汽油市场的核心定价参考，广泛用于供应合同、金融产品及期货合约领域，由阿格斯发布，供炼厂、贸易商、物流企业、分析师及政府机关使用。RBOB即氧化混调型精制汽油（允许添加10%燃料乙醇的新型混合汽油），是在纽约商品期货交易所交易的汽油组分期货品种，与乙醇混合后可生产“重整汽油”，是投资者参与能源市场及成品油价格投资的核心基准。

与此同时，海合会成员国正通过创新方式实现油气资源的变现。4年前，阿联酋开始交易穆尔班原油，与布伦特原油、WTI进行竞争，并推出穆尔班原油期货合约，打造中东原油交易的替代性基准。该合约在阿布扎比洲际交易所挂牌交易，合作方包括bp、道达尔能源、维多集团、帝石公司、泰国国家石油公司等。穆尔班原油通过阿布扎比国家石油公司（ADNOC）的输油管道从哈卜善油田和杰贝丹那油库输送至富查伊拉，为原油出口提供了一条避开霍尔木兹海峡的通道，保障了实体交割与出口。目前，阿布扎比国油正在富查伊拉建大型地下储油设施，总库容将达到4200万桶，总投资为12亿美元，由韩国SK工程建设公司承建。（庞晓华）

机构看点摩根大通：布伦特油价2026年或将跌破60美元/桶

摩根大通大宗商品研究主管娜塔莎·卡内娃指出，如果不进行干预，全球石油市场2026年将面临每日280万桶的供应过剩，2027年将面临每日270万桶的供应过剩。在这些条件下，布伦特油价可能在2026年跌破60美元/桶，到2026年四季度跌至每桶50多美元。截至12月9日，WTI价格为58.25美元/桶，布伦特原油价格为61.94美元/桶。

高盛：2026年WTI均价将为每桶53美元

高盛预测2026年WTI均价将为每桶53美元。高盛全球大宗商品研究部门主管达恩·斯特鲁文近日表示，2026年油价将继续下跌，投资者现在应做空石油。目前石油市场库存大幅增加，过去90日增长200万桶/日。

高盛估计，2026年全球石油过剩量将为200万桶/日。斯特鲁文表示，2026年，每桶50多美元的WTI价格将减缓美国页岩区的投资和产量增长，石油市场需要应对最后一轮大规模石油供应冲击，2027年将重新平衡。

斯特鲁文还称，长远来看，石油供应增长主要来自欧佩克，因为其有备用产能，并正在加大产能扩张的投资力度。

高盛表示，还有些适度增长可能来自美国页岩区，但这需要布伦特原油价格维持在每桶80美元左右。

高盛分析师11月还上调了未来15年全球石油需求预测，称需求将持续增长至2040年，达到1.13亿桶/日。这与该机构此前对全球石油需求2034年达峰的预测形成对比。

摩根士丹利：2026年布伦特原油价格为每桶60美元

摩根士丹利近期将2026年布伦特原油价格预期从每桶57.5美元上调至60美元。这是该机构在欧佩克+决定2026年前3个月暂停增产后做出的调整。

摩根士丹利分析师表示，“欧佩克的信息传递了一个重要信号，即有欧佩克的参与，油价波动性就会降低”。每次欧佩克+会议后，摩根士丹利都会迅速调整对国际原油基准价格的预测。（李 峻 李 嵩）