国际油气并购市场“降温”？

  [中国石油新闻中心 2025-09-16]
  当前，全球能源发展与转型格局继续深度调整，国际油气并购交易在过去2年的高潮下有所减退，仅有阿布扎比国家石油公司（ADNOC）宣布以187亿美元并购澳大利亚油气生产企业桑托斯，算得上较为重磅的油气交易。一度甚嚣尘上的壳牌并购bp的传闻也于6月底以“无意收购”声明的发布而偃旗息鼓——
  徐东?中国石油规划总院
  今年国际油气并购市场呈现五大特征
  尽管没有出现特别引人注目的油气并购大案，但是今年以来国际油气并购市场所表现出来的5个特征还是引起了业内外的广泛关注。
  特征一：石油公司基于“抱团”式的战略合并，成为油气并购市场的主要交易类型。
  今年初，壳牌和Equinor宣布，将合并各自在英国的油气资产，成立一家双方各持股50%的新合资公司。5月，意大利埃尼集团与马来西亚国家石油公司宣布成立合资控股公司，共同开发印度尼西亚和马来西亚的上游资产。西班牙最大石油公司雷普索尔宣布，将Repsol?Resources?UK与NEO?Energy进行战略合并，成立NEO?NEXT，合资企业将定位为一家英国北海地区石油和天然气公司，并有望成为英国海上最大的独立生产商之一；bp和日本最大的电力公司JERA宣布合并海上风电业务，共同组建一家全新的独立合资企业。这4宗资产合并涉及油气与可再生能源领域，资产、油气储量和产量规模都很大，而且都是定位于形成区域最大的市场主体。同时，这种合作模式打破了传统的国际石油公司与国家石油公司的竞争关系，转而通过资产置换形成新的利益共同体，这种“跨国资本+本土网络+低碳技术”的合作范式，或将成为全球油气领域的主流模式。
  特征二：油气上游大规模并购的外溢效应推动油气产业链其他环节的并购重组得以延续。
  前2年，国际油气并购市场上游业务“疯狂”行为的外溢效应持续在油气产业链各个环节显现。随着客户规模不断扩大，推动为其开展技术服务的企业开始策划并实施并购与合并。从2024年斯伦贝谢收购Champion?X、Nobel公司收购Diamond?Offshore，到今年上半年意大利海工企业Saipem和挪威海工企业Subsea7宣布合并（交易价值为46.3亿美元），致力于打造全球能源服务领域的领导者；沙特油气钻井商ADES宣布，将以3.793亿美元现金收购阿联酋大型海上钻井承包商Shelf?Drilling。合并后的公司将拥有83座自升式钻井平台（包括81台钻机和2艘驳船），业务覆盖中东、北非、欧洲、南亚、东南亚、西非和北海地区的14个国家，旨在打造全球最大的浅水钻井船队。全球油气行业上游市场主体数量随着并购而减少。国际石油公司的规模持续扩大，不仅要求其服务对象提高市场竞争力，还促进了这些企业资本结构优化和资产组合完善。
  特征三：基于可持续发展和前瞻布局的考虑，金属矿产资源继续成为国际油气行业并购的重点。
  6月17日，美国雪佛龙公司宣布收购横跨美国得克萨斯州东北部和阿肯色州西南部约12.5万英亩的油田区域。这些区域具有锂含量极高的Smackover储层，标志着雪佛龙公司着手布局锂产业，正式进军锂生产领域。2023年，埃克森美孚公司收购美国阿肯色州南部12万英亩土地的开采权，宣布到2030年让产量达到满足每年100万辆电动汽车需求的水平。2024年，Equinor收购加拿大Standard?Lithium公司位于美国得克萨斯州和阿肯色州的2个锂项目45%的权益。西方石油公司与巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（BHE）宣布成立一家锂提取合资企业。国际石油公司一直关注并择机收购具有前瞻布局意义和可再生资源关键环节的矿产金属资源产业及资产。
  特征四：迫于前期并购形成的资金压力和油价下行造成的财务压力，国际石油公司继续处置非核心油气资产。
  受到前期大幅并购带来资金压力和国际油价走低带来财务压力的双重影响，今年上半年，国际石油公司开展了大量非核心油气资产的处置剥离。埃克森美孚将其法国子公司埃索可持续航空燃料公司的股份出售给加拿大能源集团；以10亿美元的标的价格出售在新加坡的58个完整加油站构成的庞大加油网络，彻底退出新加坡零售端燃油市场。壳牌转让了尼日利亚陆上资产SPDC、印尼加油站业务和新加坡能源化工园区的权益，并考虑出售其在欧洲和美国的化工资产。bp出售了在德国鲁尔工业区的炼油和化工资产，以10亿美元向阿波罗基金出售天然气管道股份，计划出售在奥地利的移动出行和便利店业务，并考虑以100亿美元的价格出售润滑油部门嘉实多。雪佛龙以5亿美元出售美国得克萨斯州东部天然气资产。可以看出，今年上半年，五大国际石油公司在国际油气并购市场的存在感主要在于处置非核心油气资产。需要指出的是，国际石油公司并不是在一味地卖出，它们在处置剥离的同时，也在择机并购一些与其存量资产可以形成协同效应的核心油气资产和深水勘探开发资产。
  特征五：迫于转型遇挫和经济压力，处置可再生能源资产成为国际油气行业的新经营策略。
  为了克服短期的财务和资金压力、中期的财报披露风险并保持长期产业布局的灵活性，国际石油公司在坚持严格可再生能源业务投资纪律的基础上，转型业务发展尝试新思路。它们开始剥离出售可再生能源业务的部分资产或一定比例的股权，与相关企业、投资集团针对存量可再生能源资产实施合资合作和分包经营，实施轻资产运营模式，组建生态联盟发展可再生能源。
  今年以来，道达尔能源将其波兰沼气生产业务50%的股份，以2.14亿美元的价格，出售给挪威投资公司，以2.11亿美元出售葡萄牙可再生能源资产组合50%的股权。bp将其太阳能部门Lightsource?bp?50%的股份出售给战略合作伙伴。埃尼集团同意将其低碳业务部门Plenitude?20%的股份出售给Ares?Management。但同时需要指出的是，出售可再生能源业务资产或股权比例都不超过50%，表明国际石油公司一方面通过出售相应股权，达到回笼资金、降低风险、减轻财务压力的目的；另一方面，国际石油公司坚定保持50%以上的股权，在未来发展上保持话语权，在规划布局和业务发展模式上维持控制力，一旦业务发展出现转机或良机，可以加快发展并实现有效盈利。
  未来全球油气并购市场或出现三大发展趋势
  后续，特朗普政府关税政策的霸凌、经贸政策的反复、科技竞争的无序和缺乏理性，叠加美联储政策的不确定性，国际及地区贸易摩擦将会继续升级，全球经济复苏持续乏力，国际油气市场逐步脱离景气发展周期，国际油气价格中枢将会继续下移，全球油气并购市场预计将会有以下3个发展趋势。
  一是北美中小独立石油公司将会成为并购市场的焦点。在中低油价环境下，北美页岩油气行业“洗牌”加速成为必然趋势。资金实力薄弱、成本控制能力差的中小独立石油公司或通过合并，达到扩大规模、增强抵御风险能力的目的；或被埃克森美孚、雪佛龙这样的国际石油公司并购，延续其通过战略整合创造价值的策略。
  二是国际石油公司以补强天然气产业链为目的的天然气资产并购将会继续成为并购市场的焦点。并购对象不限于天然气上游勘探和生产企业，天然气集输、储运、贸易，甚至天然气发电、天然气研发咨询等业务资产或公司都是潜在的交易对象，并购者可能会以国际石油公司或是中东国家石油公司为主要对象。
  三是由于石油公司大量处置前期形成的可再生能源资产，以轻资产或战略联盟的方式开展能源转型业务，未来油气资产与可再生能源资产并购与经营的局面将会愈发混杂，交易主体也会更加多元，非传统油气资产交易主体将会更多出现在油气并购市场和后期油气资产经营主体中。