存量竞争时代国际油服并购浪潮再起

[中国石油新闻中心 2025-09-09]

曾涛中国石油长城钻探工程公司

2020年以来，全球能源需求增长放缓，化石能源需求见顶的趋势愈发明显，油气上游勘探开发领域逐渐进入存量竞争时代。尽管资本市场上大量投资涌入新能源领域，但是主要石油公司在最初的能源转型尝试后，发现至少在2035年之前，油气业务仍然是自己最稳定的利润来源，因此纷纷将发展重心调整回油气主业，将具体目标设定为提高效率效益、降低碳排放，以保持油气业务的竞争力。国际石油公司和独立石油公司都通过并购获取优质资源、降低开发成本，进一步提高了上游业务的行业集中度。

在这种背景下，油服公司一方面面临上游勘探开发投资总量难以大规模增长的客观现实，另一方面受到并购后越来越强势的客户挤压，不得不调整发展战略。油服行业头部企业吸收特色企业补强业务链，合并同类业务企业提高细分市场占有率，努力抢占或巩固行业优势地位，进而再次掀起并购浪潮。

斯伦贝谢延续长期并购策略

积极补强业务链条

在2015年以148亿美元并购卡麦龙之后，斯伦贝谢时隔10年再次做出一系列大动作，2024年启动对油田化学品巨头ChampionX的并购并于2025年7月最终完成，交易总价78亿美元。与此同时，斯伦贝谢近两年来陆续并购了碳捕集公司Aker Carbon Capture、修井软件公司Stimline Digital、自动化移动机器人公司ANYbotics、数字化成像公司INT等一些“小而美”的公司，并通过技术共享的方式将Cactus Drilling、ADNOC Drilling等一些油服公司更紧密地团结在自身周围。

在百年发展历程中，斯伦贝谢始终将并购作为重要措施。自20世纪50年代开启并购之路之后，斯伦贝谢以每年多起中小型并购、每8至10年1起大型并购的节奏稳步实施长期并购策略。将具备专门技术、产品优势的企业整合进入自身体系，与原有业务融合或补强、延长业务链条，并通过自身规模优势使新纳入企业的技术优势创造更大的市场价值。通过并购，斯伦贝谢挑选到了经过市场检验的成功创新，往往比自主研发、贸然进入新领域的风险更低、经济性更强。

与长期并购策略保持一致，斯伦贝谢主要从三个方面选择并购目标。一是能够补强或延伸业务链。随着石油公司的重心从新钻井勘探转向存量资产并购，以及对提高老井采收率等生产优化措施的需求增加，ChampionX的油田化学品业务、人工举升技术能够进一步巩固斯伦贝谢在化学品生产、钻井和油藏化学品技术方面的领导地位。油气及工业领域对碳减排业务的需求增长迅速，Aker Carbon Capture则拥有特色的碳捕集和封存业务能力，能够节省斯伦贝谢大量的研发投入。与电解制氢公司John Cockerill Hydrogen的合作，则可以帮助斯伦贝谢在新能源业务领域抢占先机。二是长期合作伙伴或者竞争对手，彼此非常熟悉。ChampionX是斯伦贝谢在油田化学品业务中的主要竞争对手，Aker Carbon Capture则与斯伦贝谢长期合作。三是体量相对较小。在斯伦贝谢近80年的并购历史中，迄今为止最大的两次并购，史密斯国际公司的体量只占合并后公司的12.8%，卡麦龙的体量只占合并后公司的10%，此次ChampionX的体量也是约占合并后公司的10%。作为世界《财富》500强中唯一的油服公司，斯伦贝谢能够凭借其规模和品牌优势迅速整合吸收被并购对象，通过加强协作降低运营成本，获得额外效益。

除了并购高技术含量、互补性强、增长前景好的企业或业务之外，斯伦贝谢还将一部分业务或资产拆分出去，出售给其他企业。例如2025年5月斯伦贝谢将科威特、阿曼境内钻机和钻井业务的70%股权出售给ADNOC Drilling，获得1.2亿美元的同时，进一步提高了资产收益率。

贝克休斯合并同类业务

走上不同的发展道路

在油服行业排名第2的贝克休斯同样不甘落后。2025年7月，宣布以136亿美元现金收购查特工业，计划将其整合至旗下的工业和能源技术板块。与斯伦贝谢超过90%的收入来自油服业务不同，贝克休斯的油服业务占比不到70%，另有约三分之一的收入来自LNG生产、中下游、发电以及工业客户。此次被并购的查特工业，其主营业务是为工业客户提供极端低温环境下的气体和液体处理设备及服务，尤其在LNG、核能、氢能、碳捕集及数据中心冷却等快速增长领域拥有领先技术。2024年，该公司收入42亿美元、利润10亿美元，在全球拥有65个制造基地和50多个服务中心。

经过并购，贝克休斯的工业和能源技术板块将更加庞大，在收入规模上与油田服务和设备板块旗鼓相当。并购完成后，贝克休斯在LNG、新能源和工业领域的实力将更为强大，也将在业务结构上与斯伦贝谢和哈里伯顿进一步扩大差异，走上一条独特的发展道路。

中型油服公司争取

 “上餐桌”而不是“上菜单”

随着斯伦贝谢、贝克休斯进一步巩固行业领先地位，在高端业务领域快速引领行业发展，处于第二、第三梯队的中型油服公司选择抱团取暖，尽可能扩大规模体量。一方面抵御行业巨头的潜在并购威胁，另一方面也为自己争取一个发展壮大、地位提升的机会。

2025年7月，意大利Saipem与挪威Subsea7合并为新公司Saipem7，这家以海上钻井和工程建设为主营业务的新公司年收入规模将达到210亿美元，接近油服行业第3的哈里伯顿，有望借着海上业务快速增长的东风，跨入行业第一梯队。其他海上业务公司也纷纷行动，美国Noble Corporation以15.9亿美元并购同为美国公司的Diamond Offshore，沙特ADES以3.8亿美元并购国际钻井公司Shelf Drilling，建立更大规模的海上钻井平台队伍，争取更大的议价空间。

在陆上业务领域，2024年10月，纳伯斯宣布以3.6亿美元并购钻井和钻具租赁公司Parker Wellbore。并购后的纳伯斯在美国、拉美及中东地区拥有150部钻机及配套服务，在与主要对手Helmerich&Payne和Patterson UTI Energy的竞争中获得一定优势。