美国天然气 价格上涨压力凸显

[中国石油新闻中 2025-08-12]

□ 西蒙·弗劳尔斯 马西莫·迪·奥多尔多 加文·汤普森  伍德麦肯兹

在全球能源市场的复杂版图中，美国天然气市场长期以来占据着重要地位，其价格走向不仅深刻影响着美国国内的能源格局，更对全球能源贸易和产业发展产生广泛的辐射效应。美国亨利中心（Henry Hub）天然气价格，作为全球能源市场最为稳定的基准之一，在过往10年间，始终在每百万英热单位2.5美元至3.5美元这一相对狭窄的区间内波动，充足的低成本供应与高市场流动性共同构筑起其价格稳定的坚实防线，有效平衡了诸多潜在的价格波动因素。然而，当下种种迹象表明，这一长期稳定的局面正面临着严峻挑战，美国天然气价格极有可能迎来新一轮上涨周期。伍德麦肯兹天然气和液化天然气（LNG）团队深入剖析后认为，到2035年，亨利中心天然气交易价格有望攀升至每百万英热单位5美元，至2050年，这一数字可能进一步跃升至每百万英热单位7美元。背后究竟有哪些关键因素在推动这一价格走势？

需求端驱动    电力与LNG需求攀升

美国能源需求格局正经历结构性变革，电力需求与LNG出口的双重增长成为拉动天然气需求的核心动力。

美国数据中心和制造业的迅猛发展，正深刻影响着美国的电力需求。历经多年的缓慢增长后，美国电力需求如今正以每年约2.5%的速度稳步增长，且预计在2025年至2050年间实现60%的增长。在这一急剧增长的电力需求中，天然气发电凭借其自身优势，正逐步占据更大份额。

与之形成鲜明对比的是，太阳能和风能等可再生能源的推广遭遇重重阻碍。2025年，特朗普政府取消了《通胀削减法案》中的可再生能源税收抵免政策，这一调整极大地削弱了可再生能源行业的发展势头。同时，关税政策也对可再生能源产业链构成冲击——尽管当前中美贸易协议在一定程度上缓解了压力，但无论关税纷争最终走向如何，其已对美国低碳行业的零部件和原材料进口造成负面影响，也为制造业回流的潜力蒙上阴影。

倘若在美国建设新的可再生能源产能出现显著的成本溢价，那么电力市场可能错失新的低成本发电来源。在这种情况下，现有的具有备用产能的天然气电厂将成为最大受益者。随着天然气发电在电力需求增长中所占份额不断扩大，天然气需求也将随之攀升，进而对天然气价格形成有力支撑。

在电力需求之外，LNG出口的政策松绑进一步助推了天然气需求的激增。特朗普总统在2025年1月签署的一系列行政命令中，解除了对新LNG出口项目审批的暂停，政策的松绑迅速激活了市场。随后，第一批新的出口许可获批，为行业发展注入强大活力。伍德赛德公司年产1650万吨的路易斯安那LNG项目在今年果断做出最终投资决定，其示范效应显著，众多其他项目也纷纷摩拳擦掌，准备紧随其后。

伍德麦肯兹的研究数据显示，预计到2027年，美国墨西哥湾沿岸将有6个液化项目相继启动，在目前正在建设的6500万吨产能基础上，再新增6800万吨产能。如此大规模的液化产能扩张，无疑将大幅推高天然气需求，成为拉动亨利中心价格上扬的重要力量。

供应端掣肘    供需失衡加大价格压力

美国国内天然气供应增长目前正面临着越来越大的风险。致密油行业投资萎缩成为供应端的首要挑战。当前，由于投资者对油价前景愈发悲观，多家美国致密油生产商纷纷宣布削减投资预算。致密油投资的减少，直接导致包括二叠纪盆地在内的油田生产的低成本伴生气大幅减少。

主要非伴生气油气田生产商同样在不确定的成本环境下，重新聚焦资本纪律。而关税对钢铁、化学品和水泥等消耗品的潜在影响，更加剧了这种成本压力。例如，特朗普政府针对钢铁和铝加征的高额关税，推高了钻井成本，使得企业运营成本大幅增加。

供应增长乏力与需求激增形成尖锐的矛盾。而随着市场参与者数量减少且规模更大，价格反应将变得更加具有选择性，天然气价格的上涨压力也将因此进一步增大。伍德麦肯兹分析认为，油气上游整合对天然气供应弹性的影响显著，这将使供应曲线变得更加陡峭。这意味着，未来需要更高的天然气价格来激励钻探，以维持市场供应。尤其在LNG出口与电力需求同步增长的背景下，现有供应体系难以匹配增量需求，价格上涨成为刺激供应的必然选择。

基础设施限制    价格传导与政策风险交织

基础设施瓶颈与市场联动效应，加剧了天然气价格上涨的复杂性。长期以来，美国东北部等区域管输产能受限，低成本天然气供应释放受阻。这种基础设施约束与需求增长叠加，导致区域供需错配加剧，成为价格波动的潜在导火索。不过，作为“释放美国能源”相关行政命令的一部分，特朗普政府曾试图废除长期存在的《国家环境保护法》部分内容，旨在加快新基础设施的联邦许可程序。若该计划得以顺利实施，天然气管道建设的审批流程将加快，更多来自管输产能受限盆地的低成本供应将得以释放，这将在一定程度上缓解供应压力，稳定天然气价格。

需要注意的是，亨利中心价格上涨对美国国内和全球LNG贸易都有广泛影响。美国LNG的购买方将面临长协合同成本增加的压力，而此时恰逢新一轮LNG供应增长（2027—2030年），预计将压低全球LNG现货价格。面对相对较低的全球LNG价格，预计美国LNG在一段时期内将面临折价交易的风险。

而且在美国国内，建设新的可再生能源产能的显著成本溢价和对天然气的更大依赖，将导致消费者电价上升。在电力可负担性问题逐渐政治化的背景下，不排除未来出现限制天然气用于LNG出口的政策转向。这种“成功的悖论”意味着，LNG行业的扩张可能反过来触发新的调控，进一步扭曲市场供需格局。

综上所述，美国天然气价格在多重因素的共同作用下，正面临着前所未有的上涨压力。在全球能源转型的大背景下，美国天然气市场的这一价格走势，值得能源行业从业者、投资者以及政策制定者持续关注。