能源公司转向低成本高回报项目 低碳转型侧重传统技术协同领域

  [中国石油新闻中心 2025-04-22] 在月初油价下挫后，4月16日，欧佩克发布最新补偿性减产计划，沙特、俄罗斯、伊拉克等7个欧佩克+成员国将在5月总共减产37.8万桶/日，国际油价迎来回升。总体看，受供需失衡、能源转型及关税政策等多重因素影响，国际油价呈现出高波动、低中枢的特征。高盛团队4月14日的一份报告预测，布伦特原油在2025年剩余时间内的平均价格将为63美元/桶。
  在油价波动下，安哥拉、尼日利亚等产油国已初现债务问题，国际能源公司也面临收入缩水、成本压力增大等多重挑战。油价中枢下行直接冲击石油公司收入，利润与现金流承压。有报道显示，若布伦特油价从80美元/桶降至70美元/桶，埃克森美孚等公司的上游板块利润可能缩水15%至20%。根据达拉斯联储能源调查，美国公司的高管认为，今年，他们平均需要在65美元/桶的油价下才能从新钻井中获利。为应对油价波动，能源公司采取了一系列的举措，整体来看，主要呈现以下三方面的趋势。
  首先，原油价格的波动使投资者对能源项目的投资变得更加谨慎，能源公司普遍转向低成本、高回报项目。为控制经营风险，国际油公司或将转向成本更低的项目，优化现有资产而非风险投资，以确保现金流。雪佛龙则于2024年底宣布2025年削减全球资本支出20亿美元。睿咨得能源数据显示，2025年全球计划开采的100口ILX井（基础设施主导勘探井，特点为利用现有油气资产）中，东南亚（印尼、马来西亚、越南、泰国）占比最高，西欧（挪威）和北美（墨西哥湾深水区）紧随其后。
  4月10日，美国内政部网站发布的一份声明称，墨西哥湾深水区储量较2021年增长22.6%，剩余可采储量达70.4亿桶油当量，持续成为投资热点。4月14日，bp和雪佛龙在墨西哥湾深水区的Far South勘探区发现石油，进一步支撑了该热点区域的储量。随着转向上游油气业务，欧洲石油公司（如bp、壳牌）则加速向非洲、地中海近海等低成本区域转移。2024年年底，壳牌在尼日利亚的子公司就Bonga North开发项目达成最终投资决定，雪佛龙也已在尼日利亚、安哥拉和赤道几内亚增加了海上勘探区块。自从东地中海于2009年和2010年多次发现天然气后，这一区域近年来已成为勘探热点。埃克森美孚、雪佛龙、bp、壳牌和埃尼等国际能源公司都在该地区拥有业务。
  其次，能源公司通过完善产业链布局扩大其行业主动权，通过数字化转型降低经营成本，通过金融工具控制市场波动带来的风险。作为全球领先的LNG供应商，壳牌把LNG作为其核心业务，通过与美国、卡塔尔锁定长期协定强化其核心供应能力，同时积极拓展印度、东亚、东南亚等市场，以及收购兰亭能源等关键资产，构建了覆盖全产业链的LNG竞争优势。通过其遍布全球的成熟LNG网络，壳牌通过大量销售合同和承购协议在价格波动中建立起行业主动权。
  同时，国际油公司通过与科技公司合作，加速油气勘探与生产的数字化进程。2021年，马来西亚国家石油公司（Petronas）与斯伦贝谢（Schlumberger）合作，旨在优化油田开发规划与生产绩效，通过人工智能技术提升数据利用效率，缩短决策周期。其LiveFDP计划在马来西亚成功实施，快速生成多场景开发方案，显著提升了资源优化能力。2024年11月，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）宣布授标Jereh石油和天然气工程公司井场数字化改造EPC项目，用于对其陆上Bab等油田进行全面的数字化升级。数字化转型不仅提高了运营效率，还通过数据驱动的决策支持系统，降低勘探风险，提高投资回报率。
  期货对冲、股票回购等金融工具也发挥着重要的抗风险作用。期货对冲作为石油企业最常用的工具，在油价剧烈波动时期，通过减少利润波动，增强财务报表的可预测性，从而降低融资成本，支撑债务评级。在埃克森美孚，股票回购计划是其金融工具的核心组成部分。回购行为不仅直接提升每股收益，还向市场传递现金流充裕、股价被低估的信号，尤其在今年4月多家投行下调目标股价的背景下，回购成为稳定市场信心的重要工具。上周，美国银行与Scotiabank分别将埃克森美孚目标股价下调至114美元和115美元，主要基于对油气需求长期下降、低碳转型滞后及资本支出回报周期延长的担忧。然而，部分机构仍看好其短期现金流能力，认为高股息与回购计划在低利率环境下具有吸引力。为支持资本支出与回购计划，埃克森美孚适度扩大债务规模，截至2024年底，其净债务与资本比率维持在20%以下，低于壳牌、bp等欧洲同行，显示出较强的财务稳健性。同时，国际能源公司也积极开发大数据模型、创新金融工具以应对全球能源市场的结构性变革。
  第三，在能源转型方面，国际能源公司逐渐收缩风电等低回报的新能源业务，更聚焦与其传统技术协同的领域，如氢能、CCS，寻求依托现有基础设施布局低碳能源。去年以来，bp出售其美国陆上风电投资组合，并通过与日本最大电力公司JERA成立新合资企业出售其大部分全球海上风电业务。壳牌、挪威国家能源公司（Equinor）也都削减了其在可再生能源（尤其是海上风电）领域的发展计划。埃克森美孚则专注于碳捕集与封存（CCS）、氢能等与其传统技术协同的领域，通过资本自律确保高回报。油气公司还将进一步深化与新能源企业的合作，如海上风电与油气平台整合以及通过天然气管道改造布局氢能。
  2024年被埃克森美孚称为“CCS业务突破之年”，通过收购Denbury Resources，埃克森美孚整合了美国最大的二氧化碳管道网络，并完成了得克萨斯州首个二氧化碳注入井的建设，预计2025年实现密西西比州氨厂的管道连接，年捕集量达220万吨。目前，埃克森美孚已拥有美国最大的二氧化碳管道系统，并计划到2040年成为全球CCS市场的技术领导者。壳牌则通过收购欧洲最大生物甲烷（RNG）生产商Nature Energy，计划将生物甲烷无缝接入现有天然气网络，助力航运、重工业等领域减排。同时，壳牌还提出将现有LNG基础设施改造为绿氢进口通道，长期支持深度脱碳。
  在氢能方面，整体来看，国际能源公司的发展路径呈现较大差异。埃克森美孚等美国能源公司重视通过CCS技术整合产业链，重点布局氢能与氨的耦合应用。bp、道达尔等欧洲能源公司由于此前侧重于绿氢，而绿氢成本相对灰氢缺少优势，加之其在风电领域的回撤，其氢能业务目前主要集中于炼油厂领域。
  无论是通过技术创新降低成本，还是通过能源多元化分散风险，石油公司需在短期盈利与长期可持续性发展之间寻求平衡，企业的韧性、灵活性与前瞻性的重要性将进一步凸显。特别是如何能在油价波动中，通过能源布局建立起行业主动权和话语权，值得进一步关注。