高油价下重在提高发展质量

  [中国石油新闻中心2022-07-19]
  油气企业的生产经营和经济效益、现金流等状况与油价变化密切相关。油气价格较低时，重在增效；油气价格较高时，重在提质。
  油气企业应正视能源转型和绿色发展的现实，在以股息等经济形式回报公司投资者的同时，通过提升ESG表现提升社会形象，促进公司股票价格等经济价值提升。
  今年以来，国际油气价格延续去年上涨趋势，并创出近年来的新高，这助力油气企业实现利润和现金流稳步增长，国际石油公司普遍提高了股息和加大股票回购力度以回馈公司股东。但是，基本保持投资谨慎态度，未因油气价格大幅上涨而相应扩大投资规模，这也成为制约油气产量进一步提高的重要因素。在全球大力推进能源转型和绿色发展的大背景下，对于经历了2020年油价断崖式下跌和巨额亏损的油气企业来说，高油价下，究竟应该做些什么，值得深思。
  第一，应深化资产价值评估，加快处置低效无效资产。油气行业具有高投资、高风险的特点，且存在产量自然递减规律。一定程度上，没有投资，就没有产量。同时，国际会计准则规定，须在每个会计期间根据油气价格的变化对油气资产价值进行重估。一般情况下，在油气价格大幅度下降时，需要计提高额油气资产减值，成为重大减利因素，恶化利润表现；在价格上涨时，由于油气资产已经减值，且随着价格上涨产量相应增加，按会计准则规定采用产量法计提的折旧折耗和摊销不会同步增加，助力利润表现更好。因此，油气企业应未雨绸缪，将夯实资产质量放在突出位置，科学判断合理价格水平，在油气价格较高时，对所拥有资产的价值进行重新评估，开展压力测试，对价格变化风险敏感高的资产，以及只能在高油价下才能产生经济效益贡献或现金流贡献的资产，应采取合理措施加快处置。
  此外，要充分利用高油价环境下利润空间较大的时机，对应收账款、存货、其他应收款等流动性资产亦应加大逐项甄别力度，对变现回收难度大的，采取计提减值、出售等措施进行处置。
  第二，应深化业务价值评估，加快优化调整业务结构。在油气企业发展过程中，按照油气产业链的构成，在不同的业务结点和地域进行了相应的业务布局。特别是伴随着本世纪以来全球经济一体化的发展，紧紧围绕油气资源在全球范围内的分布进行了国际业务布局。由于不同国家油气资源的自然禀赋特征存在较大差异，导致勘探开发成本和对油气价格的承受能力不尽相同。在2020年国际油气价格大幅下跌时，部分海外项目更是出现了严重亏损。
  同时，绿色发展理念成为共识，国际投资者和社会舆论对油气企业提出了更高的ESG要求。所以，油气企业应充分利用国际油气价格处于高位运行的有利时机，对现有的每一项业务进行价格敏感性分析，在不同价格水平上对经济效益和现金流进行评估，并以此为基础，采取积极主动措施，对不符合公司既定战略发展目标和发展战略的业务、项目或资产组合，采取出售、股权转让、合资合作等可行方式进行处置，全方位开展业务结构调整和优化，提升业务结构与公司战略的契合度。
  第三，应深化投资回报评估，加快拓展新型业务。目前，国际石油公司普遍加快了能源转型的节奏和步伐，加大传统油气业务在全球的布局优化，向经济效益好、现金流贡献高的项目集中，并对太阳能、风能、生物质能、氢能等新能源，以及CCUS等碳处理业务加大投资倾斜力度，制定了新的发展战略。但在具体项目实施上，均建立了投资回报标准和投资评价方法体系，以提升新型业务对公司发展的贡献度。
  有鉴于此，国内油气企业在实施能源转型，发展新能源、新材料，寻找新商机的过程中，亦应克服急于转型的心理和做法，按照公司利润增长目标和资金实力，先行建立新型业务投资回报准入门槛和投资项目科学评价体系，对符合投资标准的项目，加快决策，集中企业优势资源尽快投资建设和投产运营。对达不到投资标准的项目，要区分不同情况，或者做好后续跟踪，通过优化技术路线、运营方式、组织管理模式等措施，探索提升投资回报能力的途径，待满足条件时快速决策；或者在进行深度回顾分析之后，列入待观察项目目录，根据发展环境、技术进步、资金成本、组织方式等变化情况做好实时跟踪；或者直接放弃，集中力量寻找新的项目。切实将新型业务打造成推进企业高质量发展的业务集群，对传统油气业务形成替代效应。
  第四，深化科技投入评估，加快推进科技创新。科技创新能力是企业发展内涵质量的重要体现。比如，诺基亚公司虽然未能跟上智能手机发展的步伐而破产，但依然凭借其在智能手机领域获得的技术专利等知识产权，每年获取高额专利费收入；而中国的华为尽管已经在5G技术领域领跑，但依然受到西方国家通信技术的严重约束。
  石油工业的发展史本身就是一部科技创新史。比如，水力压裂技术与水平井钻井技术的成熟发展和应用，推动了美国页岩油气革命，不仅使美国基本实现了能源独立的梦想，而且从石油净进口国转变为净出口国。因此，就当前油气企业所处的发展环境而言，应在高油价下对现有科技投入机制进行分析评估，全面梳理未来石油工业的发展方向，以及所面临的关键技术瓶颈、重大基础理论课题和提升现有生产效率、充分发挥现有生产能力急需解决的应用性技术，有针对性地进一步加大科技投入力度，并辅以科技创新组织与研发机制创新，激发科技活力，提高科技创新能力和水平，使科技创新真正担当起促进企业高质量发展的重任。
  第五，深化公司价值评估，加快回报股东和社会。伴随着绿色发展理念深刻植入经济社会发展，对公司价值进行判断和衡量的方式正在发生重大转变。公司价值已经不再仅仅是依据其经济效益所计算的经济价值，而是越来越多地计入ESG等企业所应承担的绿色责任和社会责任的价值，企业履行社会责任的能力正在成为构建其可持续发展能力的重要内容。
  油气作为传统化石能源的重要生产领域，国际投资者依据ESG标准对油气企业的价值进行重新评估，加快投资组合调整，确立了不再对油气行业新增投资的目标策略。因此，油气企业应正视能源转型和绿色发展的现实，从经济价值和社会价值两个维度建立公司价值评估模型，寻找各价值组成部分与公司股票价格以及其他公司价值表现形式之间的联系方式和影响途径，在以股息等经济形式回报公司投资者的同时，通过提升ESG表现提升企业发展与自然、社会和人类环境的和谐，以负责任的良好社会形象促进公司股票价格等经济价值提升。
  总之，油气企业的生产经营和经济效益、现金流等状况，与油价变化密切相关。油气价格较低时，重在增效；油气价格较高时，重在提质。
  在当前油气价格高位运行的情况下，应充分认识能源转型和绿色发展所带来的深刻影响，坚决防止成本费用随油价升高而增长，侵蚀低油价时开源节流、降本增效的成果，以提升可持续发展能力和高质量发展能力为核心，利用高油价所营造的利润空间，深化对现有资产价值、业务价值的评估和油价承受能力敏感性测试，加快对低效无效资产和边际业务的处置与优化调整，以经济效益为中心夯实资产质量和业务质量。
  同时，着眼未来发展，深化投资回报和科技投入机制评估，加快建立新型业务投资回报准入标准和评价体系，推进科技创新，以提升发展内涵质量为中心夯实投资质量和科技质量。在此基础上，将ESG纳入公司价值评估方法体系，探寻从经济价值和社会价值的整体角度提升公司价值的途径，将企业高质量发展融入自然与环境的和谐发展。（冯保国?能源战略学者）