沙特阿美一季度调整后净利润创近三年同期新高

调整后净利润为335.93亿美元，同比增长26.3%，其中东西管道与下游业务发挥了关键作用

[中国石化报 2026-05-28]

●本报记者 王钰杰

2026年一季度，沙特阿美交出了一份远超市场预期的成绩单。作为全球最大的石油公司，沙特阿美凭借东西管道与下游业务的爆发式增长实现了调整后净利润的大幅提升，达335.93亿美元，创近三年同期新高。

一季度业绩亮眼

一季度，沙特阿美调整后净利润为335.93亿美元，去年四季度与去年同期分别为250.61亿美元和266.09亿美元，同比增长26.3%。

一季度，沙特阿美息税、天课前利润为596.01亿美元，去年四季度与去年同期分别为406.79亿美元和505.41亿美元。

一季度，沙特阿美运营现金流为307.31亿美元，去年四季度与去年同期分别为408.44亿美元和317.09亿美元；自由现金流为186.37亿美元，去年四季度与去年同期分别为274.72亿美元和191.6亿美元。

一季度，沙特阿美资本支出为120.94亿美元，去年四季度与去年同期分别为133.72亿美元和125.49亿美元。

一季度，沙特阿美平均资本回报率为20.7%，去年四季度与去年同期分别为19.8%和20.8%。

一季度，沙特阿美上游业务息税、天课前利润为541.89亿美元，去年四季度与去年同期分别为478.81亿美元和514.11亿美元。

一季度，沙特阿美油气产量为1260万桶油当量/日，去年四季度与去年同期分别为1320万桶油当量/日和1230万桶油当量/日。

一季度，沙特阿美下游业务息税、天课前利润为149.29亿美元，去年四季度亏损49.73亿美元，去年同期利润为5.08亿美元，同比增长28倍 。

沙特阿美表示，一季度是公司推进战略转型的重要时期。1月，沙特阿美持股70%的沙特基础工业公司宣布将欧洲地区的石化业务出售给德国投资公司AEQUITA，并将在美洲和欧洲的塑料业务出售给德国私募股权投资公司Mutares，推进战略转型。此外，沙特阿美还响应沙特能源部关于满足本土市场需求的政策部署，在国内推出了98号汽油。

东西管道发挥重要作用

据《金融时报》报道，沙特阿美一季度业绩大幅增长主要得益于东西管道的满负荷运转。

东西管道是连接波斯湾产油区与红海出口终端的关键基础设施，始建于20世纪80年代的两伊战争时期，旨在为沙特原油出口提供一个可绕开霍尔木兹海峡的陆上替代方案。东西管道并非单条管线，而是由两根大口径管道并排组成，总长度约1200公里，沿线部署了11座大型泵站，将原油从波斯湾沿岸一路输送至红海沿岸。经过1992年、2019年等多次扩容改造，最大输油能力已达每日700万桶，超过伊朗全境石油出口量。

今年初，随着中东局势发生变化，沙特阿美迅速启用该管道，并将其输油能力维持在满负荷的700万桶/日。其中，约200万桶/日供应国内炼厂，剩余500万桶/日通过红海延布港出口。《中东报》表示，该管道使沙特得以维持美伊冲突前约70%的出口水平，缓解了全球原油市场对供应中断的恐慌，防止油价飙升至150~200美元/桶。

然而，该管道并非万能，虽然输油能力达到700万桶/日，但霍尔木兹海峡日输送能力约1700万桶，二者差距悬殊。同时，延布港的吞吐量仅为400万桶/日，严重制约了该管道的实际效能，导致大量原油虽运抵红海沿岸，但无法及时装船。而且管道自身就是脆弱的高价值目标。4月8日，一个泵站遭到无人机袭击，造成约70万桶/日的运力中断数小时。此外，管道无法完全复制海峡提供的各种品级原油的灵活调配功能，出口结构相对单一。目前，沙特阿美正致力于将东西管道的输油能力提升至800万桶/日。

沙特阿美首席执行官阿敏·纳瑟尔表示：“一季度业绩充分展现了公司面对复杂多变的地缘政治环境时强大的韧性和卓越的运营灵活性。东西管道不仅有助于缓解全球能源冲击的影响，也为因霍尔木兹海峡航运受限而承压的客户提供了有力支持。近期发生的一系列事件表明，油气对保障能源安全和支撑全球经济有至关重要的贡献，公司将充分利用沙特的基础设施与全球贸易网络，保障能源安全。”

下游业务爆发式增长

沙特阿美下游业务利润一季度爆发式增长的核心原因是对多重价差的系统性盈利。霍尔木兹海峡受阻后，全球成品油市场出现了三重价差。

一是地理位置价差。中东原油无法经霍尔木兹海峡正常出口，导致中东原油价格相对承压，而远在欧洲的现货市场则因供应短缺价格飙升。同一桶油在中东与目的地市场之间的价差急速拉大至历史较高水平。

二是品种价差。供应中断对不同成品油的影响不同，航煤受影响最大，库存暴跌58%，价格随之暴涨；柴油、汽油等也出现不同程度的溢价。

三是时间价差。市场恐慌情绪导致远期价格曲线越发陡峭，现货价格上涨明显，持有现货并延迟销售可获得更高溢价。

沙特阿美具备获取这三重价差的全部工具：通过红海沿岸的出口终端，将低成本原料加工后的成品油绕过封锁、安全运往溢价市场；庞大的能源交易团队实时监控全球价差，灵活调整出口流向；一体化的炼化体系确保在成品油价格最高时，原料能迅速转化为高附加值产品，并锁定利润。完整的盈利链条使得沙特阿美在其他同行被动应对供应中断时，主动将地缘冲突转化为超额收益。结果是，下游业务息税、天课前利润从去年同期的5.08亿美元跃升至149.29亿美元，暴增约28倍，其中价差贡献了大部分增量。（本文财报数据由 晨 晓 汇总整理）