欧洲石油公司 凭什么在油价剧烈波动中大幅盈利？

[中国石油报 2026-05-26]

徐东中国石油规划总院经济所所长

美以伊战事爆发以来，大量石油和天然气基础设施被破坏，霍尔木兹海峡通航反复，海湾地区石油生产国的大部分石油产量无法进入市场，全球油气能源格局深度调整。

世界多个油气生产国、消费国均感受到不同程度的压力，不同石油公司的业绩也受到来自价格和产量两端的正负影响。欧洲一些国际石油公司2026年第一季度财务报表显示，欧洲石油公司第一季度的交易利润环比大幅增长。

据《金融时报》援引分析师的估计，bp、壳牌和道达尔能源这三家欧洲最大的国际石油公司，今年第一季度的利润可能比2025年第四季度增加了33亿至47.5亿美元。其中，受美以伊战事的影响，油价飙升，石油交易蓬勃发展，bp第一季度利润同比增长了1倍多，达到32亿美元。得益于油价飙升以及战事后强劲的石油交易业绩，道达尔能源第一季度盈利同比增长了30%。由于油价飙升，石油交易利润大幅增加，壳牌第一季度盈利超出市场预期，达到69.2亿美元。三家欧洲国际石油公司的股价表现在资本市场也同步走强。

欧美国际石油公司第一季度财报数据表明，欧洲石油公司业绩大幅增长，而部分北美石油公司的业绩则因中东油气产量损失而出现下滑。业绩出现分化的主要原因是，欧洲三大石油巨头的交易部门从美以伊战事造成的能源供应短缺中获利数十亿美元，超过了较为谨慎的美国同行。欧洲国际石油公司交易业务获利，制胜因素有以下三点：

欧洲国际石油公司长期重视交易业务，拥有庞大的自营交易团队。欧洲各大石油公司花费数十年时间建立交易部门，雇用高级交易员和上千名员工买卖原油、燃料和天然气，以利用不同地区和时间段的价格差距，同时还在衍生品市场进行交易，在市场大幅波动时期展现出了强大的盈利能力。

当类似美以伊战事这类影响国际能源市场的地缘政治冲突发生时，国际石油和天然气价格因为供应中断而出现剧烈震荡，为油气贸易商提供了低买高卖的盈利窗口期。

截至2025年底，欧洲国际石油公司交易部门一般由2500至3500人组成，而美国国际石油公司的交易团队仅有800至1200人。同时，交易部门的员工占比也是欧洲国际石油公司更高。

欧洲国际石油公司交易业务的模式和理念更易获取市场波动收益。欧洲能源供应历史上长期依赖中东进口，交易能力是生存核心，油气价格波动期的盈利能力较强。美国国际石油公司的石油交易以生产和炼化为主，交易部门小且受控，历来将交易视为一种优化自身生产、炼油和燃料零售网络内的资金流动的工具，目的在于规避季度收益的大幅波动。其石油交易理念和态度相对比较保守和谨慎，通常的做法是在货物交割后运用衍生品工具，通过套期保值的方式，对冲油气价格波动风险。

同时，由于华尔街资本大佬普遍偏好稳定的现金流，强制美国油气巨头严格执行对冲政策，这在很大程度上抑制了美国国际石油公司的交易收益。

石油业务布局与进口格局促成了欧洲国际石油公司交易获利。与美国国际石油公司相比，欧洲国际石油公司的油气资产布局更为分散，中东地区之外有北海、非洲、拉美等油气产区，而且中东油气资产的占比远低于美国同行。霍尔木兹海峡通航反复对欧洲石油公司的直接产量冲击较小，单一地区风险可控。

欧洲国际石油公司可以“轻装上阵”，大胆开展石油交易，在石油现货、期货、燃料价差上直接做多波动而获取利润。反观美国，过去10年靠国内页岩油气革命实现了能源独立，本土油气产量高。

埃克森美孚和雪佛龙的国际业务基本集中在中东高增长区，中东地缘政治风险敞口较大，战事期间原油售价提前锁定，石油销售和石油交易无法同步赚取涨价收益。

欧洲国际石油公司在交易部门规模、交易理念以及业务布局方面的差异化，造成了区域战争、能源危机、油气供应中断等情景下的业绩分化。这种分化也揭开了一个长期以来被忽视的行业真相，即在油价剧烈波动中，谁拥有更强的贸易能力，谁就可能穿越石油周期。同时，这种分化可能会在未来重塑全球油气行业的竞争格局。

当能源转型加速、地缘政治风险趋于常态化，油气公司的核心竞争力正在从“谁有更多资源”转向“谁有更强的市场、贸易能力和产业链”。欧洲三大国际石油公司用超额交易利润证明，在这场全球能源博弈中，贸易团队有可能成为国际石油公司穿越石油周期和时代最有价值的底层逻辑。

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