四季度国际天然气市场?供需形势或相对宽松

  三季度供需平稳、夏季高温不足以支撑气价
  [中国石油新闻中心 2025-10-14]
  高珊珊 中国石化经济技术研究院
  今年第三季度，国际天然气市场供需整体维持平衡。亚洲市场基本面偏弱，欧洲LNG进口量持续同比大幅增长，地下储气库平稳注气，库存差距较此前进一步收窄。第三季度，亚欧气价同比、环比均呈走跌趋势；预计第四季度北半球普遍偏暖，LNG供应量稳定增长，国际气价较第三季度小幅走高，大幅上涨可能性有限。
  三季度虽受夏季高温影响
  但供需基本面平稳?亚欧气价均环比下行
  第三季度，国际天然气市场供需形势平稳。在供应侧，LNG供应稳定增长，全球LNG出口量为1.07亿吨，环比增加3%，同比增加5%。在需求侧，亚洲需求普遍偏弱，高温未引发亚洲和欧洲之间资源竞争，亚欧气价环比和同比均呈下行趋势。
  欧洲市场供需形势保持平衡。在消费端，欧洲用气需求偏弱。据路透数据，第三季度，西北欧天然气消费量平均为2.5亿立方米/日，环比减少17%，同比减少2%。在供应端，欧洲供应情况整体稳定，进口LNG保持大幅增长。据睿咨得能源数据，管道气方面，第三季度，“欧盟27国+英国”进口量合计为428亿立方米，环比下降1%，同比下降8%。产量方面，第三季度，“欧盟27国+英国”天然气产量合计为154亿立方米，环比减少2%，同比增加8%。LNG方面，第三季度，“欧盟27国+英国”LNG进口量为395亿立方米，环比减少4%，同比增幅达到53%。据AGSI数据，截至9月30日，欧盟地下储气库库存为930亿立方米（占库存容量的82.5%），低于2024年同期的1070亿立方米（占库存容量的94.4%），低于过去5年同期均值（997亿立方米）。
  气价方面，7月，受亚洲需求偏弱以及挪威管道气流量恢复的影响，TTF价格走低。后续欧洲储气库平稳注气，市场情绪偏向乐观，气价小幅走跌。第三季度，TTF均价为11.29美元/百万英热单位，环比降幅达5%，同比降幅达2%。
  亚洲市场供需相对宽松，需求延续偏弱形势。据睿咨得能源数据，第三季度，亚洲地区进口LNG为6843万吨，环比增加6%，同比减少4%，受中国和日本进口量同比下降的影响，虽然韩国进口量显著增长但是未能拉动亚洲需求整体增长。第三季度，日本气温接近2024年同期，高于历史均值近3摄氏度，但核电增长抑制了LNG需求。日本LNG库存足以满足电力需求，现货需求未大幅增长，买家倾向优化长协资源。第三季度，日本进口LNG为1482万吨，环比增加4%，同比减少11%。韩国方面，第三季度气温接近2024年同期，高于历史均值2摄氏度，夏季库存持续偏低，8月进行大量补库，推动进口量显著增长。第三季度，韩国进口LNG为1235万吨，环比增加9%，同比增加22%。韩国当前库存偏高，截至9月30日，LNG库存为510万吨，高于2024年同期水平（438万吨），高于过去5年最大值。第三季度，印度进口LNG为578万吨，环比减少7%，同比减少6%。高气价抑制了对价格敏感的工业和炼油行业的LNG采购，部分化肥厂进行维护也限制了用气量。
  气价方面，7月上旬贸易商及终端用户加大采购力度，气价波动走高，7月14日JKM价格由月初的12.13美元/百万英热单位上涨至13美元/百万英热单位。此后需求放缓，气价回落。临近月末，中美和中欧贸易紧张局势缓和，叠加美国或制裁俄罗斯贸易伙伴推动气价连续上涨。8月，受需求放缓以及俄美紧张局势缓解的影响，气价回落。9月淡季到来，气价小幅波动，整体持稳。第三季度，JKM均价为11.73美元/百万英热单位，环比降幅达4%，同比降幅达10%。
  美国市场供需形势偏向宽松。第三季度，美国Calcasieu?Pass?LNG?T1-18?Debottleneck（30万吨/年）项目和Corpus?Christi?LNG?Stage?3?T2（150万吨/年）项目投产。LNG出口量为2801万吨，环比增加4%，同比增加28%。据美国能源信息署（EIA）数据，截至9月26日，美国本土48个州地下储气库的库存周环比增加15亿立方米至1008亿立方米（占库存容量的85%），当前库存量较5年均值增长5%，较2024年同期增加1%。
  气价方面，因预计8月美国东部气温下降，叠加产量持续偏高，7月下旬后Henry?Hub价格波动走低。后续因库存水平较高和基本面疲软，价格承压。但受LNG出口需求大幅增长支撑，Henry?Hub价格同比持续走高。第三季度，Henry?Hub均价为3.07美元/百万英热单位，环比下降0.44美元/百万英热单位，同比上涨0.83美元/百万英热单位。
  四季度预计北半球普遍偏暖
  国际市场用气需求大幅上涨动力有限
  预计第四季度东北亚现货LNG均价在11.5—13.5美元/百万英热单位。
  在供应侧，第四季度全球有890万吨/年新增液化项目投产，分别是LNG?CanadaT1（700万吨/年）、美国Corpus?Christi?LNG?Stage?3?T3（150万吨/年）、美国Elba?Island?LNG?Debottleneck（40万吨/年），供应量稳定增长。
  在需求侧，预计第四季度亚欧气温普遍偏高，用气量大幅上涨动力有限。
  亚洲方面，预计LNG需求持稳。韩国方面，预计冬季气温接近往年均值，今冬受已有项目停机时间延长和新项目投产推迟的影响，核电发电将受限，叠加冬季环保限制煤炭发电，将在一定程度上支撑气电。但因当前库存偏高，预计第四季度采购现货需求不足。日本方面，预计大部分地区冬季气温接近或高于平均水平，同时12月有新核电机组启用，预计LNG需求同比下跌。
  欧洲方面，预计正常情况下，大概率可以实现平稳过冬。预计欧洲冬季气温整体偏高，但存在阶段性寒潮风险。其他部门，预计工业用气疲软，气电较为平稳。第四季度，预计“欧盟27国+英国”产量小幅增长，管道气进口量同比下降（受乌克兰流量停止影响），其中挪威管道气产量同比下降，土耳其溪流量小幅增长，其他供应相对持平，预计进口LNG同比将大幅增长。预计11月1日前欧盟地下储气库库存将达到86%左右，符合欧盟储气要求。

  美国方面，预计市场供需形势整体稳定。当前，美国库存偏高，预计第四季度，美国本土天然气产量小幅增长4%左右。当前预计第四季度至明年第一季度，美国气温或偏低，将带动供暖用气量同比显著增加，工业用气同比基本持平。

  机构预测
  美国能源信息署
  预计到2026年，全球石油库存将增加，这将在今年剩下的时间里给油价带来下行压力。布伦特原油价格将在2025年第四季度降至62美元/桶，2026年将降至52美元/桶。
  预计全球石油产量将持续增长，主要由非“欧佩克+”国家引领，2025年，这些国家的原油产量将增加200万桶/日；2026年将增加70万桶/日。随着“欧佩克+”逐步解除原油减产协议，该组织2025年和2026年石油产量将各增加60万桶/日。但是，预计“欧佩克+”的实际产量仍将低于既定目标，这既会遏制库存快速上涨，又将限制油价下行空间。
  7月，美国的原油产量突破1360万桶/日，创历史新高。预计2025年和2026年美国原油产量仍将维持在1350万桶/日的水平。
  欧佩克
  预计2025年全球经济增速为3%，2026年为3.1%。2025年，预计全球石油需求将增长130万桶/日，其中，经合组织国家石油需求增长约10万桶/日，非经合组织国家增长约120万桶/日。2026年，全球石油需求预计增长约140万桶/日，其中，经合组织国家增长约20万桶/日，非经合组织国家增长约120万桶/日。
  2025年，非“欧佩克+”国家的石油产量预计同比增长约80万桶/日，主要来自美国、巴西、加拿大和阿根廷。2026年，非“欧佩克+”国家的石油产量预计同比增长约60万桶/日，巴西、加拿大、美国和阿根廷是主要的产量增长引擎。
  瑞银集团
  今年的石油需求可能已达到峰值，并将在未来几个月内逐步下降。尽管“欧佩克+”11月的产量配额增幅为13.7万桶/日，但估计实际增产幅度仅为6万—7万桶/日。
  金联创
  当前，由于全球石油需求已进入消费淡季，加之“欧佩克+”继续保持增产的节奏，供过于求的担忧仍将施压油价。短期内国际原油价格或承压保持低位震荡走势。