炼油业：利润低谷中觅商机

2009-11-17　　关键字：　　来源：中国石油石化工程信息网

[中国石化报2009年11月13日] 对大多数西方炼油企业而言，过去几年都是高利润时期，是经历几十年艰难岁月后的景气周期。从20世纪70年代石油危机之后，该行业参与者始终面临着结构性产能过剩这一棘手问题，利润率很难超过资本成本。相反，2004年以来却是利润极佳时期，出现这种状况的主要因素一是投资水平在20世纪90年代末之前出现下降，二是新兴经济体引发需求上升，三是原油价格上涨为产品价差扩大提供了空间。

三种因素汇聚，意味着产能利用率显著提高，许多核心市场的价格取决于低端边际产能——轻质产品和重质产品之间的价差升至历史最高水平，为各类高端产能带来极佳赢利机会。

在如此诱人的市场行情中，有些炼油资产甚至被以高于重置成本的价格收购，这与20世纪90年代资产交易价格仅有重置成本的10%～20%形成巨大反差。炼油业的黄金时代——即需求增长持续快于产能增长所支撑起的高利润时代，在未来很长一段时间很难卷土重来。

新动力汽车、生物质能源和不断降低油耗标准的技术日益成熟。在进入利润率持续收窄的周期里，炼油业面临巨大挑战。

产能利用率明显下降

麦肯锡调查显示，全球炼油产能投资2004年出现反弹，至今仍保持增长。其结果是，从2008年～2010年，全球将新增产能340万桶油品/日。这还仅仅是初级蒸馏产能之外新增的部分。而与之相反的是，从2008年开始，油品消耗持续下降，这使得炼油业赢利愈发困难。

为了判断需求如何影响炼油业利润，麦肯锡设计一个全球成品油供给模型（GPSM）。该模型用阶段性数据，如原油进料量及其品质变化幅度以及天然气凝析液等非原油进料变化情况，分析产能和需求相互之间的关系。建模结果显示，近几年世界炼油业产能利用率明显下降，其中亚洲在2009年底将面临最大的产能降幅，这一状况可能持续到2015年。2010年，以新加坡为中心的区域市场产能利用率甚至会降至70%，这将导致加氢裂化装置只能勉强保持收支平衡。在此前景下，全球所有区域市场炼油业的年均利润率，都可能在未来几年内出现大幅下降，其月度利润波动将在2010年加剧，低利润月份占比增加。这种状况已在2008年炼油业的利润中得到充分反映。 把握利润低谷商机 如何把握利润低谷中的商机，是目前炼油企业应予重视的首要课题。首先，炼油企业应着力于利用既有资产获取最大价值。这就要采取一系列措施确保装置优化过程，确保实现毛利最大化（特别是来自中间馏分的毛利）。拥有庞大资产组合的炼油企业，应跨地区进行产业优化，利用内部和外部交易使其体系内的套期保值和来自市场的价值最大化。发现和严格实施所有潜在的运营增效措施也很重要。一些企业近年来忽视了成本控制。在利润低谷期，只有最低成本的经营者才能创造良好业绩。目前埃克森美孚炼油企业已经实现了每桶2美元的成本节约，这个数字可能是该企业降低风险、提升竞争力的关键举措。同样重要的还有确保任何资本支出都尽可能高效这一经营策略。对资本项目施加控制、尽可能压缩一切采购成本、重新考虑尚未实施的项目或推迟项目，都是经营资本的好方法。注重库存管理，尽可能调低存货量。这就需要库存用户将所持有的成本纳入经济报表中，关键业绩指标应建立模型，反映在企业库存管理中。 “外科手术式”剥离策略也应该成为炼油企业应对危机的重要手段。道达尔、壳牌和康菲石油，每到经济低迷时期，都会剥离不具备竞争力或短期内难以赢利的资产。其次，注重产业链价值创造机会的炼油企业，最有可能持续创造较高的利润率。这就要求企业投资要考虑整个产业链和行业全周期，将资本支出精简到合理水平，保持良好的资产负债状况。老牌炼油商非常注重在利润丰厚的利基市场（指那些高度专门化的需求市场）实现增长（内陆市场），使资产增长与利基市场的增长相适应，同时取得高回报。这种战略可以通过两种方式实现，一是重新考虑将利基市场以外的炼油量降至最低市场供给的水平，二是实现炼油资产价值最大化，利用与下游企业的一体化机会，将剩余产能转化为下游原料。最后，在低谷时期寻机收购资产。通过投资使企业产业链更加完善，这类机会往往出现在行业低谷时期。近期印度炼油商投资非洲下游企业即是如此。世界知名的炼油商都是利用行业不景气周期发展壮大自己的。但是这种战略前提是本国经济情况良好而自身负债率又很低，否则危险大于机会。

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