塔一联全力供应掺稀油保障稠油开发

　　中国银行首席经济学家曹远征表示，今年以来我国工业企业去库存化现象非常明显，不论从生产资料库存指数、耐用品库存指数来看，还是从产成品资金占用来看均是如此。这一方面影响工业生产的增长，另一方面也会影响投资。始于去年第四季度的狭义企业去库存化约需经历9个多月的过程，到今年第二季度可望基本结束，随后工业、投资等增速有望逐步恢复。问题在于，前期大规模投资形成的过剩产能要在短期内消化掉绝非易事，因此产能过剩仍将是未来一段时间我国面临的主要矛盾。

　　迹象显露筑底势头

　　但同时也要看到，6月份PMI降幅的大幅收窄很可能意味着中国经济正在筑底。

　　国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为："6月份PMI指数继续回落，但幅度明显减小，预示未来经济增长可能降中趋稳。近期稳增长的政策陆续出台，投资增长降幅减小，消费实际增长率略有提高，出口增速明显反弹，这些也支持未来经济增长降中趋稳的预期。新订单指数、购进价格指数仍在回落，表明影响企业生产预期的因素仍然较多，企业生产的恢复预计还需一定时间。"

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，结合历史数据来看，6月份PMI回落具有一定的季节性，每年6月往往都会有所回落，今年回落幅度为历年中最低，显示经济趋稳的基础正在形成。我们认为，中国经济尽管面临困难，但很多内外部的积极因素已经开始累积，其中包括通胀压力减轻带来的货币政策的持续放松，财政政策的步伐不断加快，欧洲局势的超预期扭转，这些都将为中国经济带来正面的积极因素。中国经济正在逐步见底趋稳，在未来一段时间内，伴随着货币政策和财政政策的同时发力，预计中国经济将出现较为明显的反弹。

　　当然，如果仅依据PMI数据就做出这一判断恐怕难以完全令人信服。中国石油大学中国能源战略研究中心助理主任郭海涛对《经济参考报》记者表示，PMI在2011年11月份达到低点以后逐月回升，出现了明显的拐点，与用电量增速和规模以上工业增加增速趋势背离。相比之下，用电量数据是一个均质的实物量，统计的准确性和可信度均较高，PMI数据结构中不仅选取样本的代表性容易受到怀疑，而且采集的原始数据本身和加权计算的过程更具有主观性。

　　不过从国家能源局公布的数据来看，5月份我国全社会用电量同比增长5.2%，增速较4月份上升了1.5个百分点。轻重工业用电量同比分别增长4.4%和4%，大幅高于4月份的2.6%和1.33%。

　　预计三季度或弱反弹

　　从当前多项经济指标反映的情况来看，我国经济很可能在三季度出现反弹，不过反弹幅度可能偏弱。

　　交通银行首席经济学家连平认为，在近期政府持续出台的一些稳定增长的政策作用下，三季度经济增速有望企稳回升。他给出四点理由：一是出口增速明显回升有助于缓解经济快速下滑的担忧；二是房地产和基础设施投资增速回升，固定资产投资有企稳迹象；三是政策推动和物价涨幅回落将有利于下半年消费需求平稳增长；四是中长期信贷占比上升，金融对实体经济支持作用增强。

　　然而浙商证券研究所副所长詹诗华提醒道，从目前来看，地产企业库存高企，政策希望的以价换量的软着陆并未实现，地产系产业链普遍进入产能过剩周期；之前预想的由地价重估所带来的包括人力资本、信贷成本在内的供给端成本下移也未出现，制造业依旧面临高成本，产业重构停滞导致新投资机会缺乏。另一重要事实是中国处在一轮朱格拉周期末端，朱格拉周期的过渡将导致趋势增长率下移。长短周期纠结之下，预计三季度将迎来经济弱复苏。