五大国际石油公司第二季度业绩缘何同比跌幅明显？（图）

  [中国石油新闻中心 2025-08-13]
  编者按：百年未有之大变局继续深度演进，全球局部地区地缘政治紧张局势持续，安全失序、发展失衡、治理失效问题日益突出；大国博弈日趋激烈，美国加快与世界主要经济体的关税谈判，经济贸易壁垒对大宗商品供应链和产业链的稳定性产生不良影响；国际能源格局在地区冲突和经济碎片化的背景下不断动荡并动态演进。今年第二季度，国际原油价格环比、同比均下挫，国际天然气价格环比下降但同比回升，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源和bp这五大国际石油公司的业绩同比下跌。油服行业面临不利形势，积极探索突围之路，斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯都在使出浑身解数试图走出经营困境。
  本期着重分析五大国际石油公司和三大国际油服公司今年第二季度的经营状况，以期令读者更清晰地认识当前国际能源企业面临的发展环境、企业发展的最新战略动向和行业发展趋势等，敬请关注。
  2025年第二季度及上半年五大国际石油公司净利润同比大幅下跌
  2025年第二季度，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源和bp这五大国际石油公司实现营业收入2900.75亿美元，同比下降9.7%，实现未调整归属母公司的净利润（以下简称净利润）174.89亿美元，同比下降16.1%；2025年上半年，五大国际石油公司实现营业收入5911.02亿美元，同比下降6.8%，实现净利润380.2亿美元，同比下降23.8%。
  五大国际石油公司第二季度与上半年净利润同比的较大幅度下降，引起业界的较大关注。其中，埃克森美孚第二季度实现营业收入815.06亿美元，同比下降12.4%，实现净利润70.82亿美元，同比下降23.4%；上半年实现营业收入1646.36亿美元，同比下降6.5%，实现净利润147.95亿美元，同比下降15.3%。雪佛龙第二季度实现营业收入448.22亿美元，同比下降12.4%，实现净利润24.9亿美元，同比下降43.8%；上半年实现营业收入924.32亿美元，同比下降7.5%，实现净利润59.9亿美元，同比下降39.7%。壳牌第二季度实现营业收入664.43亿美元，同比下降11.5%，实现净利润36.01亿美元，同比上升2.4%；上半年实现营业收入1365.96亿美元，同比下降8.8%，实现净利润83.81亿美元，同比下降22.9%。道达尔能源第二季度实现营业收入496.27亿美元，同比下降7.7%，实现净利润26.87亿美元，同比下降29%；上半年实现营业收入1018.81亿美元，同比下降7.4%，实现净利润65.38亿美元，同比下降31.2%。

  这其中，bp的情况比较特殊，其第二季度实现营业收入476.77亿美元，同比下降1.2%，上半年实现营业收入955.57亿美元，同比下降2.7%，与其他国际石油公司的业绩变化趋势基本一致；但在净利润方面出现差异，按照历史同比口径对比的原则，其净利润在今年第二季度和上半年的数值都较去年同期实现一定增长，尽管财报没有披露翔实原因，但笔者猜测，近年来的经营困境使管理层遭受到来自股东、资本市场的巨大压力，短期内大力实施的可再生能源资产、股权变现一定程度上美化了财务报表，缓解了财务压力；但是如果考虑存货亏损、资产减值等调整项目的不利影响，调整后净利润依然同比降幅较大，与行业盈利趋势保持基本一致。

  2025年第二季度及上半年，五大国际石油公司以净利润为代表的业绩指标同比出现下降，主要原因在于国际油价下跌和炼油利润率降低；同时也反映出国际天然气价格上升、油气增产以及成本下降等增利因素没有扭转净利润下降的现实，具体分析如下。
  第一，国际油价的下跌是主要因素。国际原油价格方面，以布伦特原油价格为例，2025年第二季度，布伦特国际原油期货价格平均为66.71美元/桶，环比下降11%，同比下降21.55%，第二季度最高油价为78.85美元/桶，最低为60.23美元/桶，4月、5月延续第一季度价格趋势继续下跌，分别为66.46美元/桶和64.01美元/桶，受伊以冲突影响，6月油价快速反弹，一度达到78.85美元/桶，月均价为69.79美元/桶。2025年上半年，布伦特国际原油期货价格平均为70.81美元/桶，环比下降7.29%，同比下降15.11%。
  第二，炼油利润率降低影响较大。除国际油价同比下跌外，全球炼油利润率的下降是导致五大国际石油公司盈利下降的另一主因。北美国际石油公司方面，2025年上半年，行业炼油利润率的下降导致埃克森美孚能源产品板块净利润为21.93亿美元，与去年同期相比下降了5.6%；较低的炼油利润率导致雪佛龙今年上半年美国地区下游净利润为5.07亿美元，同比下降30.8%，全球下游净利润为5.55亿美元，同比下降14.2%。两个北美国际石油公司的炼油净利润出现一定幅度的下跌。欧洲国际石油公司亦是如此，上半年，壳牌的全球指示性炼油利润率（IRM）为7.54美元/桶，较去年同期的9.98美元/桶下降了24.4%；道达尔能源的欧洲炼油标记利润率（ERM）2025年上半年为32.4美元/吨，较去年同期下降44.4%；bp的平均炼油标记利润率（RMM）由2024年上半年的20.6美元/桶降至今年上半年的18.2美元/桶，下降11.7%。除上述因素外，天然气交易活动的疲软、计划维护费用的增加、折旧损耗和摊销费用的增加、非核心资产剥离、不利的外汇影响等因素也导致五大国际石油公司净利润下降。
  第三，国际天然气价格上升增利效果有限。欧盟禁止进口俄罗斯天然气叠加欧洲库存处于历史低位推动需求增长，叠加中东地区地缘政治风险升级，推动国际天然气价格同比走高。2025年第二季度，美国HH、欧洲TTF和亚洲JKM均价分别为3.52美元/百万英热单位、12.06美元/百万英热单位和12.26美元/百万英热单位，分别同比上升55.6%、17.6%和8.5%。上半年，美国HH、欧洲TTF和亚洲JKM的均价分别为3.73美元/百万英热单位、13.09美元/百万英热单位和13.19美元/百万英热单位，分别同比上升67%、40.1%和28.2%。尽管国际天然气价格有所提高，但由于市场、产量的不稳定因素，增利效果有限。
  第四，总体油气产量的增长，部分抵消了净利润的下跌，但公司间出现差异。2025年上半年，五大国际石油公司实现油气产量当量为1552.6万桶/日，同比上升2.9%。两大北美国际石油公司均实现了产量的增长。二叠纪和圭亚那的优质资产产量增长使埃克森美孚油气产量在今年上半年达到459.1万桶油当量/日，同比上升12.8%；得益于哈萨克斯坦、墨西哥湾、二叠纪盆地产量的增长，雪佛龙公司在美国和全球的油气产量当量创下了季度纪录，第二季度的全球产量同比增长了3.2%，上半年产量同比增长1.7%。欧洲国际石油公司方面，受美国Ballymore油田和巴西Mero-4油田投产的影响，道达尔能源上半年产量同比上升3.3%；由于受到整个投资组合计划维护费用的增加以及澳大利亚天气的限制，2025年上半年壳牌的油气产量同比下降3.6%；2024年第四季度埃及和特立尼达的撤资等因素，使bp的油气产量在2025年上半年同比下降4.6%。
  第五，结构性成本的削减也在一定程度上抵消了净利润的下跌。自2022年以来，壳牌对业绩、纪律和简化的持续关注已帮助其实现了39亿美元的税前结构性成本削减，其中8亿美元的削减是在2025年上半年完成的。埃克森美孚自2019年以来，已累计节省了135亿美元的结构性成本，超过了其他国际石油公司报告的所有成本节约的总和，该公司预计，到2030年底将累计节省180亿美元，也超过了其他国际石油公司披露的总目标。bp在2025年上半年实现了9亿美元的结构性成本削减。雪佛龙、道达尔能源也积极开展结构性降低成本措施，取得了一定成效。
  考虑到美国特朗普政府经贸政策的反复性、美联储政策的不确定性以及国际地缘冲突的复杂性，世界经济复苏乏力，政治经济发展出现不安定、不稳定和不可预测性的概率仍然很大；叠加“欧佩克+”取消石油限产，经合组织国家原油库存上涨，预计国际市场上油气价格中枢会继续下探，国际石油公司的经营压力也会持续增大，经营业绩自然也不容乐观。（徐东 付迪 中国石油规划总院）