美国化学工业：好景当前仍谨慎
走向机构看空油价明年续跌
即使下跌了五成，油价仍没有企稳的迹象，黑天鹅事件出现概率加大，一如多年前油价暴跌时的苏联解体与墨西哥债务危机。
在沈明高看来，2015年油价的走势取决于欧佩克是否减产、美国页岩油产量是否变化以及地缘政治风险三大因素。目前欧佩克面临两难抉择，若减产，可能难以施压美国页岩油生产；若不减产，油价可能跌到每桶30美元至40美元的成本水平，届时将令新的投资受到打压，未来产能受到遏制。而页岩油开发是资本密集型产业，如果油价继续下行，加上预期美联储明年加息，一些页岩油开发商将面临很大的财务压力，有可能被迫削减产能。如果产量出现下降，市场就有理由相信油价下跌空间将比较有限。此外，目前地缘政治还存在诸多不确定性，如果中东等地区出现不稳定因素，油价在短期内出现反弹是可能的。
但现实是，科威特、阿联酋等海湾地区产油国频频传出拒绝减产的消息。
各大机构也加大了对油价的看空程度。摩根士丹利在最新研报中再度下调了2015年布伦特原油价格预期，认为其会在2015年第二季度探底至每桶43美元。
“在市场寻找新的平衡价位期间，明年油价会继续下探。而且随着石油业将过去十年得到的‘好处’逐渐耗尽，石油平衡价位将大幅下跌。”高盛认为，全球宏观经济也会步入结构性调整阶段。
这对于俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、尼日利亚等国家而言，无疑是噩梦。“如果石油继续下跌，将造成石油生产国收入下降，GDP增速减慢，其汇率将大幅贬值，将会有更多的资金流出，不排除黑天鹅事件出现。”任泽平提醒道。
在他看来，俄罗斯经济将进入衰退，卢布贬值的势头短期内要想遏制还需要原油价格的稳定来配合。俄罗斯再次爆发主权债务危机的可能性不高，但是俄罗斯经济将受重创，并很有可能连累欧洲经济。俄罗斯危机可能使油价下跌进入一个新阶段，新兴国家货币大幅贬值，资金加速回流到发达国家。全球资金的风险偏好大幅度下降，资金从股市和商品流到债市和黄金等避险工具。而对于中国而言，新兴市场货币贬值推高人民币实际有效汇率，后续出口堪忧。人民币实际有效汇率目前较高，如果美元继续走强，人民币盯住美元，将导致中国货币条件恶化，不排除央行进行主动的贬值操作最必就意味着低效益。油价与效益之间并不构成正相关关系。
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[中国石化新闻网2014-11-29]
上世纪80年代以来的5次油价暴跌中，1997～1998年下跌的主因就是由沙特等国发动的价格大战
日前，石油输出国组织（欧佩克）部长级会议在维也纳举行。会议决定维持3000万桶/日的产量配额不变。该组织表示，当前世界经济仍持续复苏，预计2015年世界经济增速为3.6%，高于2014年3.2%的水平，因此，世界石油需求有望保持增长。
基于此，当前的油价水平既有助于世界经济发展，又能够使生产者获得相应收入来满足上游投资。在此情况下，未来世界石油市场供应形势，以及欧佩克策略会如何调整成为市场关注的焦点。
为什么需要欧佩克减产来平衡市场？
今年以来，尤其是上半年尽管利比亚、伊朗等主要欧佩克产油国原油供应减少，但美国、加拿大和巴西等非欧佩克产油国原油产量快速增加，使得世界石油市场供过于求，经合组织商业石油库存持续攀升，由今年初的25.66亿桶提升至9月底的27.21亿桶，增加了1.55亿桶（相当于57万桶/日）。
其中，今年三季度石油库存涨势加快，增加近80万桶/日。进入四季度，这一趋势仍在延续。因此，如果不减产，将使明年上半年世界石油市场继续呈现供过于求的局面。中国石化联合石化公司预计，2015年一季度将供过于求超过60万桶/日，进入二季度需求淡季，供过于求或超过100万桶/日。因此，供应过剩将导致石油库存继续上涨，同时，国际油价将继续震荡向下寻底。
为什么欧佩克没有做出减产决定？
在当前世界石油市场供过于求，国际油价大幅回落的情况下，欧佩克主要成员国中部分成员国积极呼吁减产，主要包括委内瑞拉、厄瓜多尔和伊朗等，而沙特、阿联酋和科威特等产油国则更倾向于由市场来自行调节供需平衡，尤其是作为欧佩克最重要产油国的沙特，明确表示不会减产。
市场分析人士认为，沙特不减产的主要动因是从其石油产业可持续发展战略来考虑的。长期以来，美国是沙特原油的重要出口市场，占沙特原油出口份额约20%，美国原油进口份额17%左右。因此，在北美非常规油气革命快速发展的情况下，如何保持这一市场份额成为沙特面临的重要挑战。
业内人士预计，未来美国在原油进口量持续下降的同时，原油进口集中度将越来越高，到2020年从加拿大进口份额达70%，进口沙特原油份额或降至11%，相当于80万桶/日左右的沙特原油被挤出美国市场。沙特采取“价格战”策略无疑将打压深水、非常规等高成本油田项目开发进程，使其石油产量增速放缓，实现其认可的80～90美元/桶的中长期目标。
从需求侧来看，近年来，高油价助力新能源产业快速发展。以电动汽车为例，随着技术的不断突破，电动汽车市场呈现快速发展态势，这从美国电动车巨头特斯拉公司的股票价格可见一斑。特斯拉成立于2003年，总部设在美国加利福尼亚州硅谷，目前是美国最大的纯电动汽车生产商。该公司股价在200