影响油价走势的五个因素

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　　另一个不容忽视的现象촓ÔľÔľ增速放缓的同时，原油需求仍以此前的速度增长，这主要因为中国在建原油储备。根据相关资料，2015和2016年，中国分别以平均50万桶/日和90万桶/日的速度进口原油。而据官方数据，中国原油储备量有限。中国国家统计局公告，到2015年中期，建成舟山、大连等8个国家原油储备基地，总库容仅2860万立方米。中国原油储备分为国家战略储备和商业储备，国家战略储备油库建设进度较慢，而商业储备油库几乎没启动。目前中国具体原油储备能力仍不确定，但可以肯定的是，一旦储备能力趋于饱和，目前稳定的原油进口增势很难持续，油价将进一步承压。
　　影响因素五：全球经济增速长期放缓的预期
　　全球经济增速长期放缓的预期是又一个影响国际油价的负面因素。经济增长和能源需求是双向关系，经济增长需要能源，而能源的主要代表是原油，能否有廉价原油也是经济发展的前提。出于这个原因，全球经济增长预测是原油需求预测的基础。但过去几年，全球经济增长一直被高估是全球石油供过于求的原因，简而言之，石油工业为并未实现的高经济增长率投入了巨额资金。
　　国际货币基金组织（IMF）预测，未来全球经济仅会不温不火地增长。但即便是不温不火的走势目前也受到威胁，导致对原油需求增长无法乐观。2008年金融危机以来，世界经济几乎没有像样的复苏，悲观气氛总是挥之不去。全球许多重要经济体目前都在苦苦挣扎：日本的安倍经济学已被认定为失败；欧洲欧债危机未了，又逢英国脱欧、德国和法国的难民危机和宗教冲突等一系列打击；中国经济增长降速也远高于官方统计数据。美国某调研机构认为，受这些突发事件的影响，2016年全球经济政策不确定指数创历史新高，甚至超过金融危机后的2009年，且过去5年全球平均经济政策不确定指数比上一个5年上涨了60%。
　　2012年10月至今，IMF共进行17次经济增长预期调整，其中增速调降为14次。2016年，3次调降全球经济增长预期，调降幅度达0.5个百分点，预期增速仅3.1%，不仅低于1980~2015年的历史均值3.5%，还低于2008～2015年的危机均值3.3%。
　　比经济衰退这一表象更让人沮丧的是背后增长动力的缺失。IMF研究称，2005年至今，全球经济不景气的背后是全要素生产率增长率的普遍下降，无论欧美、日本还是中国都是如此。以美国为例，有数据显示，全要素生产率增长率从上世纪80年代的均值0.97%，90年代的1.17%，本世纪前十年的0.83%，大幅降至2011～2014年的0.37%。IMF认为，美国经济活力不足的原因是各行业的初创公司占比持续下降，可能是大公司集中度过高，阻碍了新生产力出现和生产效率提升。同期，中国的全要素生产率增长率则分别为1.01%、1.65%、3.69%、1.22%，最近几年降幅较大，但与欧美日等成熟经济体相比仍居高位。
　　除经济环境的不确定性外，生产效率的下滑和投资对经济增长的拉动效应也不断下降。内生增长理论指出，资本、劳动力等要素投入遵循边际报酬递减的规律，长期来说，投资对经济增长的驱动力会逐渐降低。在现实社会，各国央行不断加码的货币宽松政策并没有让全球经济重振雄风，相反，其对经济的拉动作用不断减少。全球负债也创下历史新高，如果继续保持当下历史新低的利率，高负债不会导致什么问题，但当下低经济增长率几乎使提高利率成为必然，势必打压全球原油需求。各国政府开始注重能效，经济增长对原油需求增长的影响开始减弱，原油需求持续增长的可能也因此减少，或将使国际油价长期锁定在50美元/桶左右。（陆雨林）