PIW：全球石油储备超常增长哪里来

　　[中国石化新闻网2016-06-16] 《石油情报周刊》（PIW）本星期撰文指出，2014年中期油价下跌以来，全球不断建立石油储备，造成库存量居高不下。在过度供应之后，库存积压成为恢复石油市场平衡的第二个障碍。但是，库存超出“正常”水平多少？需要多久才能恢复？总起来看，2014年7月以来，全球原油库存已经增长10.07亿桶，所有这些石油需求未必能被市场重新吸收。目前的石油供应中断，特别是加拿大和尼日利亚，导致库存增长缓慢但没能止住增长势头。根据石油市场情报（OMI）的估计，今年1～4月，全球石油库存增长约8000万桶。
　　在油价下跌过程中，非经合组织国家吸收的原油比经合组织国家多。2014年7月以来，非经合组织国家原油库存增长了5.27亿桶，增幅约44%，今年4月已达17亿桶。但是大多数原油进入到亚洲国家的战略储备库，特别是中国；有的作为地区石油基础设施扩张的一部分消失在管道和油罐里，对库存回归“正常”水平，这些无需考虑。中国从油价下跌以来已储备3.6亿桶原油，对供需平衡起了一定作用。近几个月中国原油进口攀升，2～4月，中国原油月均视过剩3230万桶，其中部分源于国家授予一些地方炼厂原油进口配额促使其买油，但仍会增加库存。
　　非经合组织国家的库存变化依旧相对不透明，一些大的库存变化很难了解。而在经合组织国家，库存较为清晰，与非经合组织国家有较大不同。4月，经合组织国家原油库存比两年前高20%，同期经合组织国家的储备需求要求提升9天至67天。预计经合组织国家今年石油需求4630万桶/日，这意味着4亿桶储备需要出库，有助库存回到“正常”水平。经合组织国家需求整体预计，美国石油的需求增长，将被欧洲需求平稳和日本需求下降所平衡。近期，加拿大油砂生产中断导致北美库存外提，但库存经理表示，主要原因是美国罐容所限。有储存运营者称，随着美国维珍群岛Hovensa炼油厂改为储存设施，加勒比地区库存继续增加。
　　经合组织国家的原油与伦敦洲际交易所（ICE）和纽约商品交易所的轻质低硫原油紧密挂钩。ICE的布伦特原油溢价收窄，促使原油流入储备。分析指出，溢价收窄反映对库存能力制约的担忧，正如在美国夏季汽油需求高峰时预期库存会下降。但投机者或许会起一定作用，投机者打赌油价已经见底，提示合约价已被他们抬高。如果他们赌输仓皇撤退，期货溢价可能再次打开。
　　事实是，布伦特对WTI依旧溢价。尽管在美国和欧洲季节需求高峰来临前出现供应中断，市场供应很好，即使一些原油供应因价差收窄被挤出储备。