特约解盘：50美元/桶关键价位，后期油价何去何从

林来到江苏销售南京恒友加油站和江苏销售公司，看望一线干部员工，了解销售网络建设和油品供应保障情况。
　　王宜林在华东地区石油石化企业工作汇报会上，听取了上海销售、江苏销售、浙江销售、西气东输、浙江油田、华东化工销售和华东中石油国际事业公司七家企业工作汇报，代表党组和集团公司向华东地区企业的广大干部员工表示慰问，对各企业深入贯彻集团公司工作会议和领导干部会议精神，认真落实党组各项决策部署，创新理念，转变观念，采取有力措施，积极应对困难和挑战，在市场开发、管网安全运行等方面发挥引领作用所取得的成绩，给予了充分肯定。
　　王宜林指出，华东地区是国内经济最发达地区，浙、沪、苏三省市地处长江经济带核心，区位优势明显，油气市场规模大、效益高，竞争十分激烈。今年年初以来，华东地区石油石化企业在生产经营、降本增效、改革创新、安全环保、企业党建等方面做了大量工作，取得显著成效，为集团公司前8个月生产经营稳定向好做出了贡献。
　　王宜林强调，要深入贯彻中国石化集团公司领导干部会议精神，从严从实抓好企业党的建设。要把党组加强党建工作的各项要求落细、落小、落具体，找好抓手，做实党建工作。要落实好从严管党治党责任，坚持把纪律和规矩挺在前面，建设风清气正的企业政治生态和管理生态。要把大力弘扬“石油精神”作为党建重要内容，结合持续推进公司形象重塑工作，加大光荣传统和先进典型宣传力度，调动干部员工干事创业的积极性和创造性。领导干部要瞄准“对党忠诚、政治坚定、精通管理、善于经营”的目标要求，加强修养，做好表率。
　　王宜林指出，要树牢市场意识，坚决打好提质增效攻坚战。华东地区市场竞争激烈，各企业要结合自身实际，落实好开源节流降本增效36条措施。一要抓住市场开拓不放松，优化产品结构，提供优质供给，保障产业链畅通。认真谋划销售网络建设，提高终端销售能力。二要加强天然气市场分析，强化营销能力建设，扩大高效市场占比，进一步提高经济效益。三要强化精细勘探开发，努力增加规模可动用储量和效益产量。不断深化页岩气开发规律认识，依靠技术进步降低成本，实现规模效益开发。四要积极融入国家“一带一路”战略，按照优化资源配置、开拓国际市场、提升竞争能力的发展思路，精心组织好油气进出口业务，努力打造国际贸易升级版。
　　王宜林强调，要加大改革创新力度，激发企业内生动力。坚决打开阻碍改革创新的“篱笆”，充分调动员工参与改革的积极性。要坚持有利于生产经营、有利于提质增效抓改革创新。要结合生产经营实际，创新生产组织、管理方式和商务模式，用创新驱动解决发展中的困难和问题。
　　王宜林指出，要毫不松懈抓好安全环保工作，筑牢发展根基。针对不同区域和业务特点，要在制度执行、落实责任、抬高标准、注重细节等方面狠下功夫，确保安全环保万无一失。特别要高度重视长江生态保护，落实防控措施，保证达标排放，严防水体污染事故。
　　田景惠、王志刚，中国石化总部机关有关部门负责人参加调研和有关活动。

眀，虽然经历了几轮油价的大起大落，最低的时候才几美元，最高的时候接近150美元/桶，但平均来看，油价长期价格趋势线为50美元/桶。
　　后期，油价大幅上涨和下跌动力不足，将围绕50美元/桶价䆓ĽĽ动。主要需要考虑以下几个方面因素。
　　世界石油消费旺季临近。需求增长将主要来自美国和中东。今年年初以来，受经济复苏和低油价刺激，美国汽油需求比上年增长5%。6月至8月将进入美国传统的驾车出行旺季，将驱动汽油需求保持高速增长。中东国家大量使用石油发电，随着夏季气温升高，空调用电将带动石油需求增长。据统计，2011年至2015年，三季度中东石油需求环比平均增长48万桶/日。
　　产油国意外断供多发，部分供应中断将逐渐恢复。IHS分析，在加拿大阿尔伯塔省油砂开采重地森林大火中的大部分受影响产量于6月第一周恢复，但部分产量可能到6月月底才能恢复。尼日利亚受反政府武装对其原油设施的持续袭击破坏，石油产量下降约40万至50万桶/日，至20年来最低水平，最大的5个原油对外供应设施中有4个已经完全关闭和部分关闭。乐观预计，其原油供应中断最早可能在7月恢复，但不排除反政府武装对原油设施持续的袭击而直接改变当前原油的供求局面。
　　伊朗原油产量即将达到制裁前水平，欧佩克原油产量将继续增加。伊朗自今年年初原油禁运解除后截至4月，原油产量增加70万桶/日，至350万桶/日，略低于制裁前370万桶/日的水平，出口量已突破200万桶/日。伊朗供应增加被其他国家供应下降所掩盖，市场对此反应平淡。按此速度，伊朗原油产量及出口量有望在上半年恢复到制裁前水平，未来缺乏继续大幅增长的空间，对油价的压力仍有限。沙特方面，纳伊米离任后，预计沙特石油政策将进一步从管理价格转向更加注重市场份额，沙特控制欧佩克、稳定油价的力量将减弱。在当前形势下，沙特减产抬高油价的可能性很小，反而可能为了打压伊朗而继续增产。6月欧佩克会议未达成减产协议，这将延缓石油市场再平衡及油价回升的进程。此外，沙特一般在夏季用油高峰期增产。
　　美国原油库存压力有望率先开始缓解。当前美国商业原油库容利用率已达到94%，但随着原油产量下降、汽油需求的回升，以及从加拿大进口的减少，预计原油库存近期将开始下降，库存继续积压至满库的可能性不大，油价承受的压力也将减小。
　　二季度世界石油市场供需富余程度仍较大，三季度基本面将大幅改善。根据IEA5月报告，预计三季度世界石油需求为9667万桶/日，环比增长138万桶/日，非欧佩克国家石油供应为5679万桶/日，环比略增24万桶/日，欧佩克国家凝析液产量为688万桶/日，环比增长6万桶/日。若欧佩克国家原油产量维持在4月3276万桶/日的水平，则二季度世界石油供应富裕84万桶/日，三季度世界石油供应将短缺24万桶/日。不过，若考虑到部分国家从供应中断中恢复以及伊朗原油产量继续增加，则三季度石油市场基本面仍将供大于求，但相比二季度已经大大改善。
　　美联储加息一再延后，但概率不断增大。美联储对利率预测的散点图显示，今年美国可能会加息2次，在美联储5月公布会议纪要后，市场对加息的预期显著增强。目前，6月加息的可能性为34%，7月为62%，9月为65%，11月为68%，12月为80%。加息概率不断增大，美元继续下行的空间受限，近期上行的可能性比较大，或将对油价构成一定打压。
　　投机空头撤离，多头保持谨慎。自今年年初油价触及低点以来，投机性空头大量平仓撤离，WTI基金空头仓位下降48%，布伦特基金空头仓位下降37%，但投机性多头仓位并无明显增加，表明市场未确定油价能延续升势。从期限结构来看，一年后到期的原油期货价格较近月合约的升水幅度由年初的7美元/桶缩小至2美元/桶，暗示油价未来上升的空间有限。
　　综合判断，稳健的需求及大量中断的供应令供应富裕程度大幅缩窄，但部分供应中断量的逐渐恢复，以及欧佩克继续增产将限制市场基本面的持续改善，此外，随着油价逼近50美元/桶，美国原油生产商或将加大生产活动，限制油价继续上行。基准情景下，预计三季度国际油价环比将上涨，布伦特均价为48美元至53美元/桶，但若发生供应大幅恢复情景，则三季度油价有可能出现回落。
　　（作者：陈蕊；特邀观察员、中国石油经济技术研究院石油市场研究所副所长）