近中期面临的五大非技术风险
[中国石化新闻网2016-04-11]
政策风险
首先，石油行业近中期面临产油国财税政策频繁调整的风险。低油价导致产油国财政收入紧缩，不得不调整财税政策应对油价风险。而在资源国调整财税政策的过程中，会遇到两个战略目标的均衡问题：一是短期提高税率和对外合作分配比率，缓解低油价时期政府急需财政收入的“当务之急”；二是中长期通过减免税收等宽松政策吸引投资者，持续增加未来油气资源储产量，获得稳定的中长期收益。
资源国政府需根据油价涨跌不断调整财税政策，才能在理论上实现国家收入最优。然而，持续变动的资源国财税政策将给国际石油公司的油气投资带来较大风险：由于财税条款的不可预测性，国际石油公司难以对战略目标实施有效的项目评价，难以准确做出投资决策，可能失去部分投资机会。
其次，石油行业近中期面临产油国和国际石油公司之间的政策博弈风险。在当前形势下，低油价将使产油国和国际石油公司的战略目标有明显差异。对国际石油公司而言，低油价时期唯一的目标是提高效益，因此将被迫降低投资水平，并持续压缩生产经营成本，采取减少勘探投入和降薪裁员等非常手段维持公司运行；而对产油国而言，低油价时期压力和责任远大于国际石油公司，需要尽力增加油气合作收益比例维持国家财政收入，并尽量创造就业机会维持社会稳定，因此将修改财税政策或进一步开放对外合作范围，拉动国家经济增长，并使失业率保持在较低水平。
从现有国际合作的经验来看，在资源国处于油气项目合作早期的国际石油公司低油价时期有一定的议价优势，可通过与资源国谈判获得降低本地化比例、改变资源国国家石油公司在合作中的角色等有利条件；而在部分合作时间较长的油气项目中，资源国则可通过缓交服务费等手段迫使国际石油公司接受要求。
再次，资源国国家石油公司在当前形势下可能采取的重组和改革等措施将为石油行业发展带来风险。国家石油公司通常是政府重要的财政收入来源，并承担巨大的社会责任。低油价时期，国家石油公司往往因为上游比重较高而损失惨重，经营面临较大压力，在政府没有能力通过“输血”维持其生产经营的情况下，将通过战略调整提高效率、增加收益。有三种方式，即实施国有企业私有化、剥离非核心资产、加快公司改革步伐。
从国家石油公司在低油价时期的战略调整经验看，哈萨克斯坦国家石油天然气公司和俄罗斯石油公司正尝试将国有公司私有化来实现债务转移，并增加政府的短期收益；泰国国家石油和越南国家石油等东南亚公司则采取出售资产等方式应对低油价；墨西哥国家石油公司计划通过改革解决经营问题；阿尔及利亚国家石油公司和巴西国家石油公司等采取出售资产与公司改革相结合的方式增加收益。然而，任何资源国国家石油公司较大规模的战略调整都不利于短期内该国的油气对外合作，将给区域油气经营造成潜在风险，并传递至全球其他地区和油气公司。
政治风险
南美洲和非洲部分产油国面临较复杂的国内政治风险。全球多数产油国的国家财政、贸易平衡和居民福利等都依赖原油出口收入，各国执政党也普遍选择用石油收益补贴国民生活，换取民众的支持。而在低油价环境下，油气出口收益大幅减少，产油国高福利的基础被动摇，导致民众不满情绪增加，部分国家政权更迭或政局动荡，给国内油气生产带来政治风险。
阿根廷2015年10月25日进行选举，反对党联盟候选人马克里当选新一届总统，结束了自2003年以来左翼联盟连续12年的执政历史。但马克里上任后，油气部门的部分改革措施因被反对而停滞，其不得不同意未来6个月内补贴油气资源及相关产品出口。
在委内瑞拉，由于低油价重创了严重依赖原油出口的财政，反对党联盟控制的议会谴责总统马杜罗，双方摩擦不断，导致国家经济下滑和社会动荡，影响石油工业发展。
在非洲，阿尔及利亚、赤道几内亚、安哥拉和加蓬等产油国均面临严峻的国内经济形势，近中期可能出现政权更迭，或影响低油价时期脆弱的油气工业。
西亚北非部分产油国面临较严峻的地缘政治风险。2015年伊核问题全面协议达成，为伊朗解除制裁、重返国际石油市场扫清了障碍。伊朗和沙特都是世界范围内影响较大的产油国，两国间的角力将给世界原油供给带来一定的影响。此外，在西亚北非地区，伊拉克、叙利亚、也门和埃及等国家，内部需要稳定政局，外部需要协调与邻国关系，这些问题处理不好会影响它们的油气业发展，并对世界油气市场造成不利影响。
投资风险
从国际原油市场2015年的经历看，低油价使多数产油国财政压力巨大，很难加大对油气勘探开发的投资力度，普遍寄希望于国际石油公司增加投资。但事实上，国际石油公司低油价时多采取压缩成本、提高效率的战略，对上游投资极为谨慎。预计2016年产油国仍然无法通过增加财政支出来补贴上游投入，而国际石油公司也将维持“节衣缩食”的现状，全球石油行业或将面临严峻的投资风险。
根据咨询公司伍德麦肯锡的统计数据，在2016年一季度已宣布投资预算的124家石油公司中，共有高达930亿美元的投资预算在去年实际发生投资的基础上被削减，削减比例约27%，其中美国非常规油气生产商投资削减的平均比例高达40%。伍德麦肯锡还预测，如果油气价格2016年仍然维持低位，石油公司将进一步削减投资。
投资减少意味石油公司乃至整个石油行业的未来可持续发展有隐忧。根据石油行业的发展特点，需要有持续的上游投资保障石油企业的勘探活动，为未来寻找可靠而充足的接替资源储量。去年，大多数石油公司压缩投资，其中普遍被削减的是上游勘探投资。以非洲为例，去年该地区钻“野猫井”（即在从未进行过系统勘探的区域内部署的风险探井）不足20口，为近5年来最低。另外，该地区去年仅成功发放了7个上游勘探开发许可证，较2014年有明显下降，且远低于近5年的水平。随着降低投资趋势的延续，未来国际原油市场将面临资源接替风险，并可能导致国际油价新一轮的“大起大落”。
需求风险
在国际油价基于供给和需求两个基本面的平衡与再平衡过程中，原油需求波动是决定油价的重要因素。2008年金融危机后，世界经济复苏乏力，增速较平稳且缓慢，特别是2012年至今，全球经济增长仅维持在3%~3.5%。低油价对原油需求也有一定的刺激作用，2015年全球原油需求增长总量由2014年的60万桶/日增至170万桶/日。
然而，从全球各大经济体的表现看，石油行业仍面临较大的需求风险。在主要经济体中，仅美国复苏基础相对稳固，经济增长自2013年起呈持续增长态势，进一步刺激了国内的原油需求，去年出现了近5年的首次需求增长；但去年四季度起美国页岩油产量出现明显下降，未来对美国经济增长的拉动作用有较大不确定性。在欧洲，欧元区经济2008年金融危机时遭受打击较大，近年来一直维持较低增长，2012和2013年甚至出现连续负增长；去年欧元区原油需求为近5年来首次增长，主要是受低油价影响，而非经济有起色。在新兴经济体中，大宗商品出口价格下跌对巴西和阿根廷等国家的打击较大，阿根廷正遭遇国内货币贬值和政党更迭，巴西石油则不得不抛售部分资产应对油价风险；中国经济增长连年放缓，对世界能源市场需求预期有一定影响。因此，世界经济近期有进一步放缓增长的可能。
近十年全球经济经历了多次震荡与低速增长，发展基础已相对薄弱，近中期大幅增长的可能较低，或将开始出现“震荡筑底”的发展态势。根据国际货币基金组织（IMF）和经合组织的分析，美国经济2020年前后将难以延续相对良好的复苏势头，经济增长仅为2%左右；欧洲经济表现也难有明显改观，增长不足1.7%；中国和印度等新兴国家尽管处于经济增长的结构调整优化阶段，但也无法保持近十年来相对较高的增长率。另外，虽然低油价也重创了天然气、光伏发电、生物燃料等原油替代能源的发展，导致它们近期难以撼动原油在全球能源供给中的地位；但从长远看，世界能源去碳化是无法扭转的趋势，油气资源在社会经济中的刚性需求属性将逐年减弱。
其他不确定的突发风险
除可预见的非技术风险外，石油行业还可能遭遇不确定的突发风险，对国际原油市场和油价产生重大影响。IHS咨询公司以事件对油价的影响预测了部分可能出现的突发风险。其中，可能导致油价大幅上涨的突发事件有三类：一是欧佩克和非欧佩克产油国就全球原油产量达成减产协议；二是某些中东地区的产油国陷入内战；三是爆发区域性战争。
IHS咨询公司还预测，可能导致国际油价大幅下跌的突发风险有两类：一是世界经济遭遇“黑天鹅事件”，短期内出现全球性系统危机，进而影响世界油气市场需求；二是欧佩克争夺原油市场份额升级，继续增产，以价格战耗尽美国页岩油气革命成果。事实上，欧佩克去年对原油市场份额的争夺极有可能在天然气市场上重演。路透社援引美国专家的分析称，如果欧洲气价维持在3.85美元/百万英热单位，俄罗斯天然气将占30%的欧洲市场；如果欧洲气价维持在3美元/百万英热单位以下，俄罗斯长期合约出口到欧洲的天然气仅占25%的欧洲市场，其将通过现货合约向欧洲大量出口天然气，导致其他国家和地区在欧洲天然气市场的占比出现约60%的降幅。