世纪“联姻”：能源业并购潮再现？

Ľ>　　[国家石油和化工网2015-5-11]
　　2014年6月至今，国际能源领域的关键词一直是“大跌”“反弹”“低位运行”等，而油气公司的动作也都离不开能源价格的波动，并购、剥离资产、优化整合则成为其2015年的主要计划。去年末，业界就曾传出壳牌收购BP的消息，然而话音未落，壳牌就斥巨资大手笔收购了英国天然气集团(BG)。据称，这是过去十年能源并购市场上较罕见的大宗并购案。背景相似的上一轮大规模收购潮成就了全球市值最大的能源企业埃克森美孚、超级油企BP等，壳牌此番收购或许促使石油业再次洗牌，难道能源业又一轮并购潮即将来袭?
　　4月8日，壳牌宣布收购英国天然气集团(BG)，不仅是上世纪90年代后期以来最大的一笔公司并购交易，而且交易行动之迅速令人印象深刻，从壳牌首席执行官范伯登首次会晤BG董事会主席安德鲁·古尔德，到敲定交易仅用了3周时间。
　　分析师称，自去年6月国际油价下跌以来，业内人士预估石油业会出现新一轮并购潮，而壳牌收购BG的举动可能会成为并购潮的引爆点。
　　700亿美元的“大单”
　　壳牌已同意以现金加股票方式斥资470亿英镑(约合700亿美元)收购BG，这是能源价格暴跌搅动全球油气行业格局的最新迹象。
　　BG的股东将以1股BG的股票换383便士现金外加0.45股壳牌B股，并持有合并后的公司19%的股权。收购价较BG4月7日的收盘价9.1英镑高出50%。壳牌计划，通过向银行借贷加上200亿美元现金储备支付交易，并准备2017～2020年至少回购250亿美元股票。壳牌开出的价格仅次于1998年埃克森兼并美孚时开出的800亿美元。
　　壳牌表示，这笔交易将使公司油气产量增加20%，储量增加25%，而且产量和现金流仍有增长潜力。
　　新一轮并购潮爆发
　　Accendo市场公司研究分析师奥古斯丁·伊甸称，壳牌收购BG的行动可能标志一场并购潮的开始，就像20世纪90年代末的并购潮一样。
　　分析师称，过去10个月油价已下跌一半，受油价下挫冲击的中小油企已成为国际石油巨头潜在的收购目标，而市值307亿英镑的BG可能是油气业最大的收购目标。
　　业内人士表示，由于国际石油巨头的情况稍好，其将寻求收购那些资产有吸引力但股价已大幅下跌的油气公司。在壳牌发出收购提议前，BG的股价过去一年已下跌超过20%。而其他油气公司股价跌得更惨，图洛石油的股价已下跌60%，Premier石油公司的股价也下跌了50%。而同期壳牌等国际石油公司的股价仅下跌了10%左右，这得益于它们稳健的资产负债表，以及包括大型炼厂和贸易部门在内的多样化资产组合。
　　过去十几年，全球能源业并购活动一直限于小范围，没有形成一种风潮。如去年12月雷普索尔以83亿美元收购塔里斯曼能源公司，油服公司哈里伯顿和贝克休斯346亿美元的合并计划。
　　全球数据处理公司提供的数据显示，壳牌收购BG的交易将是1998年埃克森与美孚合并以来全球能源业规模最大的交易。当时的交易产生了全球最大的上市能源公司，并引爆全球能源业一轮大规模的并购交易潮。不过，在上一轮并购交易潮中，作为全球主要的综合性石油公司的壳牌并未参与其中。
　　壳牌收购BG的交易是否标志全球石油业新一轮并购潮的开始仍有待观察。在欧洲斯托克600指数成分股中的油气公司在上述消息公布后股价大幅走高，但壳牌股价却出现下跌，表明投资者对新一轮大规模交易的价值尚不确定。
　　上一轮改变石油行业格局的油企并购潮发生在20世纪90年代末，背景也是在油价大跌后。当时，埃克森收购了美孚，BP与阿莫科石油公司、阿科石油公司合并，雪佛龙与德士古石油公司合并。
　　亚洲公司需规避大规模交易
　　壳牌与BG的强强联合激发了对油气行业收购活动飙升的预期。但分析师称，在油价高涨时曾实施的一系列失败收购交易的历史，可能会让亚洲石油公司短期内对并购敬而远之，即使其和壳牌一样面临油气资源正在枯竭的压力。
　　实际上，亚洲石油公司的收购活动曾在2012年达到顶峰。全球数据处理公司的数据显示，亚洲石油公司2012年花费622亿美元在海外有219宗油气收购交易。相比之下，去年亚洲石油公司只花费158亿美元收购石油资产。
　　2012年，中海油以152亿美元收购加拿大尼克森公司仍是亚洲石油公司规模最大的能源收购交易。由于油价大跌，一些交易已遇到麻烦。中海油最近对去年通过收购尼克森公司获得的北美和英国资产计入6.71亿美元减值。摩根大通的分析师预计，该公司最终可能要为这项标志性交易计入至多50亿美元减值。
　　不过亚洲石油公司仍可以收购规模较小的公司的资产。分析师称，如果油价保持低位，由于企业偿还银行贷款面临困难，可能会有更多资产挂牌出售，届时亚洲石油公司就可以买进，但需规避大规模交易。